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一德能化丨沥青6-9反套机会巨大?

文丨王佳瑶一德期货能化事业部分析师

根据我们的监测,目前1706-1709价差在-84附近,存在反套机会,分析如下:

沥青6-9价差历史表现

上图中各价差的观察时间范围是交割前一年的9月到交割年份的6月,例如1506-1509的观察时间范围是2014年9月至2015年6月。可以看到1506-1509价差变化幅度非常大,达到500左右,这是因为在2015年4月以前,1509合约的成交量和持仓量都非常小,仅有百余手,价格失真,因此价差也是失真的,4月以后的价差走势与其余年份6-9价差一致。

从6-9价差历史表现来看,价差随着时间推移而向下运行,临近06合约交割时价差在-150以下,远低于现在的-84;单独观察1706-1709价差,围绕-110在【-142,-74】区间震荡,目前-84的价差水平接近区间上沿。

从合约理论价差角度来看,理论价差由资金占用成本和仓储费构成,06合约和09合约的理论价差在-100左右,同样低于目前的-84。

从基本面角度来看,09合约对应金九银十的旺季,06合约对应二季度的小淡季,通常09合约要强于06合约。

综上,6-9价差向下运行是大概率事件,建议反套在-84附近入场,第一目标位-110,止损点位-74。

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