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中国房企涌向离岸美元债市场,销售火爆投资者一票难求

中资地产企业迫切的再融资需求,在岁末年初正巧撞上了对收益率如饥似渴的离岸投资者,造就了目前离岸美元债市场的如火如荼。

随着境内融资门槛对地产商的不断抬高,中资地产企业正蜂拥至离岸市场发债。彭博统计的数据显示,今年1月中国地产商发行近38亿美元债券, 为7个月以来最大单月发行,其中超过八成是可赎回债券。

这些债券招到了投资者的热情认购。2月14日,中国房地产发展商路劲基建有限公司发行了3亿美元7.95%的优先担保永续债,认购倍数超过18倍。2月9日,新城发展控股发行了3.5亿美元优先票据,认购倍数超过11倍。

准备发行美元债的中资企业已排起了长龙,其中包括鑫苑(中国)置业有限公司、新湖中宝股份有限公司以及国瑞置业等。火爆需求推动了发行成本下行,摩根大通的债券指数显示,主要由中资地产公司发行的亚洲美元高收益债的收益率年初至今已下降逾25基点至6.7094%。

“我对于中资离岸房地产债总体上看法积极,”新加坡银行固定收益研究主管Todd Schubert表示,“虽然和一年前比中国当局的货币政策有所收紧,不过可以在离岸市场发行债券的房地产公司普遍来说是有实力的发行方,因此他们不仅可以经受住短期的调整,还可以受益于行业整合。”

投资者乐观

鉴于中资地产债发行规模激增,加上中国政府正鼓励企业走出去融资,引进资金,工银国际研究部副主管涂振声预计,今年中资美元债发行额将达到创记录的1200亿美元。彭博统计的数据显示,中资企业去年美元债发行量超过1000亿美元,其中包括482亿美元中资非金融企业美元债。

Standish Mellon资产管理公司驻波士顿的新兴市场债投资经理Josephine Shea及其团队称,中国地产美元债发行增多虽然可能导致整个行业的重新定价,但他们也得到了更多选择的空间。该基金新兴市场企业债高级分析师Prakash Gopalakrishnan在邮件中表示,他青睐拥有多元化土地储备的大型开发商,此外品牌定位要好、从业纪录要长、管理稳定且资金来源多元化。

彭博汇总的数据显示,Shea的团队管理资产2.7亿美元,投资了龙湖地产和中国海外金融(开曼)有限公司等发行的美元债。

不过,对于目前中资美元债的火热,中金公司分析师姬江帆提醒, 中资机构仍是该市场的主要参与者,外资机构对中资公司美元债仍然低配,因发行方信用质量持续承压。

再融资需求

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