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如何有效控制PE在企业并购中法律风险?

企业并购是推动产业升级、经济发展的重要手段,近年,中国并购交易升温的趋势明显,无论并购数量还是交易金额,均大幅攀升,已经成为全球并购市场中的一个亮点。私募股权投资基金(PrivateEquityFund,简称“PE”)已经成为企业并购的主推力量,而PE要想在并购领域更有作为还必须依靠良好的法律环境为其保驾护航。因此,其中的有关法律问题,成为了理论与实践的研究的重中之重。

私募并购业务核心双方所面临的法律风险及其分散与平衡机制,是私募并购业务法律问题研究的核心。经济法的最主要的价值之一是经济公平。在私募并购之中,双方面临着法律主体上的风险,权利义务界限的风险,以及救济途径的风险。以投资获取的利益为标准,有限度、有条件地分散和平衡着一系列法律风险,使得风险的承担更加公平。

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一、PE投资的方式和分类

PE通过股权投资进入被投资企业,持有该公司股权。这种投资业务按照运营方式可以整体划分为两种类型:增资扩股投资和并购股权投资。所谓增资扩股投资,即PE在不改变目标公司原有股东出资结构的情况下对公司进行投资,扩大目标公司注册资本数额,作为新增股东进入公司。而并购股权投资,则是PE出资收购目标公司某一股东或某些股东的全部或部分注册资本,原股东退出或降低股权比例。

PE对目标企业进行并购股权投资的时候,通常采取多种不同的投资方式,或者多种方式相结合使用。

1普通并购

普通并购指的是直接并购目标公司股权。第一种方式是直接并购普通股权。这种方式最为传统,也最为简单。即PE直接出资向目标公司原有股东收购股权,成为公司普通股东(无论是否控股)。

例如:2012年8月, 铜陵精达特种电磁线股份有限公司用5,833.60万元收购 新疆创力股权投资管理有限公司持有的铜陵顶科镀锡线有限公司35%的股权,同时对顶科公司补充流动资金3,000万元。收购完成后,精达股份将拥有顶科公司100%的股权,创力投资退出铜陵顶科。

第二种方式是并购目标公司优先股。这种方式是,PE并购目标公司的优先股权,这种优先股权允许PE作为公司的“特殊股东”,在分红、清算和退出是具有优先权。目前我国公司法规范并不承认股东具有优先权,所以PE在利用优先权工具并购时,常常采取设立离岸公司的方式来运作。

2夹层并购

夹层并购,或称可转换债权并购,指PE对目标公司进行债权投资,并掌握适时将债权转换为股权的权利。

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