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李映宏:注册制下,不转变投资思路,你必输无疑!

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作者:李映宏(微信ID:Yinghonglou)

种种迹象显示,IPO注册制的出台,只是个时间的问题了,这也是资本市场践行“让市场在资源配置中起决定性作用”的必须的制度突破。真正意义上的注册制的推出,是中国资本市场的成人礼,我们盼望着注册制的早日出台;我们更呼吁和盼望有关部门从国家宏观经济发展的大局出发,尽快推出真正“让市场在资源配置中起决定性作用”的注册制。

什么是IPO注册制?我们用大白话来说吧。所谓注册制,就是企业在资本市场实现资金募集并上市交易,由谁说了算的问题。在目前的审批制下,是由监管部门十多位“万能的”发审委说了算。即一家公司是否具备发展前景、是否具备核心竞争力、是否能够为投资者带来回报、信息披露是否及时、公允、准确,是否可以募集资金并上市交易等,是由发审委十多位“万能”的委员说了算。而注册制下,上述问题则是由市场说了算。在审批制下,一家公司是否能上市,“万能”的发审委会规定了诸多条件,比如主营业务收入必须达到多少、净利润必须达到多少,等等。在如此僵化的条件下,当年有前途的亏损企业,例如腾讯、阿里巴巴等都被迫到境外去上市了,中国资本市场失去了全球最顶尖的上市资源,肥水流到了外人的田里,痛啊!而且,审批之下大概率会出现腐败,投行和拟上市公司不是跑市场,而是找“市长”,本末倒置啊!

注册制的一个关键的特点是,拟上市公司何时上市、以什么价格募集资金并实现上市,是由市场说了算。而审批制下,这些关键要素都是由发审委“万能”的委员说了算。资本市场的资源配置功能,严重扭曲。

那么,注册制下(我们指的是真正意义上的注册制,而非“具备中国特色的注册制”),市场会发生什么变化?作为投资者,应该如何转变投资思路?我们的看法如下:

1,注册制下,企业上市不再会受到人为的控制。投行和拟上市的企业会根据市场的情况,自行决定何时发行、以什么价格发行。如此,不再会出现拟上市公司排队等候审批的情况,募集和发行的效率将会得到极大的提高,也将实现彻底的市场化,市场将会发挥真正的优胜劣汰的作用,资源将会在无形之手的引导下,得到更加合理与合适的配置;

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