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2017年,或是A股牛市的起点

寒梅金融
2017-02-16
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时隔多日,此时才与大家相见,深感歉疚,万分抱歉!在停更期间有朋友的后台留言或讨论股票或拜年或询问停更原因,由于公众号规则超过24小时的粉丝消息便不能回复,所以期间留言没有回复的,在此说声“抱歉”。

今日所更包含连日来的思考,希望对大家有所帮助,文中观点不免会有欠妥之处,望各位不吝赐教!

今天的标题并非人云亦云,也并非哗众取宠,却是我当下的观点。当然,今天的观点中有“或是”两字不免让大家生厌,大有担心说错而留有余地一样,但事实并非如此,而是有些支撑“牛市起点”的逻辑还需要进一步验证!

主要逻辑:1,证监会对证券市场中违法违规的大鳄严厉打击以及从制度上限制资本套利行为的改革,比如严格按市价进行定增等,从制度上把一些投机取巧分子给堵住。监管层的逻辑只有一个,想赚上市公司的钱,只能通过上市公司未来的成长,而不能利用内幕信息等。亲身体会,现在已有一定的效果,未来若按这个方向进一步走下去,这将会扭转过去A股“劣币驱逐良币”的现象,这个需要进一步验证;2,国企改革并非是大家所想的就是国有企业的资产整合,而是生产关系与生产力的矛盾需要进一步解决,所以看点在于此次混合所有制改革政府愿不愿把话语权切切实实的释放一部分到民营资本手中,如若有则牛市可期,如若国家的改革仍然是霸着权利不放,则国企改革牛便仅是一个概念牛,最终仍然阻挡不了上证指数过山车的命运,这个需要进一步验证;3,创业板所反映的是真正的“生产力与生产关系矛盾靠市场解决”新兴产业板块,其优质公司将会在未来持续走牛(需要声明的是看好创业板不代表看好所有的小市值股票,比如那些“故事股”),若“1”中提到的证监会对证券市场制度性改革进行的较为顺利且完成较好的情况下,创业板的牛会更快更好。

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A股到目前为止认为是“赌场”的仍然不在少数,甚至是绝大多数,因为A股是“零和博弈”的事实已存在了二三十年。但是,现在变天了!

要谈A股未来的趋势估计咱们得先对它有个简单的回顾。我相信各位认可A股是“零和博弈”的同时,也会认可A股是“政策市”这一事实,不知大家有没有思考过这背后的核心原因是什么。今天的文章中只谈皮毛,不过多论证(论证就要用数据用模型,我也不大会,就算是会弄出来大家看着也糟心),有兴趣的朋友可以一起来进行辩论。

我们先把A股指数分为三类,分别是上证指数、中小板指数和创业板指数,这三个指数基本可以代表我们国家不同的行业发展情况,所以论证A股是否有牛市,机会更多的存在于哪里,需要从根上说起以便于理解。

为什么说A股是“零和博弈”?我个人认为是因为A股上市公司中真正保持较好业绩增速的极少!这好像是一句屁话,但却是问题的根源。因为上市公司数量较少,由于“羊群效应”的存在使得股价在某一短期内严重偏离其“内在价值”,同时上市公司的内在价值或者业绩在此前并非是持续保持上升趋势而是大起大落的,甚或上市公司本身没有一丁点价值或者大幅亏损的,所以当炒作之风过去便是一地鸡毛。如若上市公司业绩持续保持上行态势,那么就算是炒作过后其股价也不再会回到原点,若是举例子的话康得新就不说了,东方财富你们觉得还有够回到上市时的价格吗?

为什么说A股是“政策市”?我个人认为对于投资者来讲代表A股是上证指数,而决定上证指数涨跌的便是“政策”决定生死的“大块头”如银行、地产、水泥建材、有色金属、煤炭采选以及工程机械等。

但是,当你谈起A股的时候是否注意到了自2005年6月中小板指数上市以来一直处于大牛市之中。这个“大牛市”周期历史上有过两次深度的调整,当下正面临第三次深度调整。我说“大牛市”估计会被很多人嘲笑,但事实如此,中下图所示

在这种大牛市的周期中投资者在该指数上市之初买入并持有中小板ETF或者优选其成份股便会获得远高于银行存款利息的收益,截止今日收盘中小板指数上市约141个月中取得约549.905%的收益或年复合收益率约为17.27%。

是不是不看不知道,一看吓一跳。这其中原因最核心的因素不是上市公司的增加导致指数的抬升,而是其成分股业绩整体保持着上升态势。比如说我们一直关注的康得新它的业绩在上市之初只有7000万元,但是2016年便有20亿元左右,你说它的股价再跌回上市时合适吗?当然这只是一个微观的例子,事实上宏观指数便是这一个个微观公司组成的,而这背后又是产业结构随着时代的发展自然而然调整的结果。今天我只是抛砖引玉,有兴趣的朋友可以做更为详细的研究。

早在两个月前我说过创业板的牛市,但是很是尴尬的是迎来了创业板盘整后的一次深度调整。经过这轮调整之后,看创业板牛市几乎不再敢发言,因为事实的走势貌似狠狠的打了一个耳光,见诸报端的A股牛市是结构牛,而这结构牛之中是“国企改革牛”或者是“一带一路牛”,你不会听到创业板牛或者说是新兴产业股票牛,原因只有一个即指数下跌了许多。我知道看到这之后你便不想再往下看,你可否客观的想一想创业板自585.44点触底反弹以来最高摸至4037.96点,期间涨幅高达约5.9倍,在这期间有很多人在创业板1500点时坚决看空,但是现在创业板1900点又被多少人认为是个底部区域呢?另外,自创业板指数上市以来其年复合回报率也有近10%,但是这低于上证指数、中小板等指数的年复合收益率是不符合逻辑的,所以未来创业板指数会比上证指数、中小板指数涨的更猛烈一些。

在我看来创业板虽小股票众多,炒作时一些小股票也蹦跶的最厉害或者说是弹性较大,但是指数却是相对比较客观的。创业板指数为什么自2010年5月推出以来先是保持了两年多的下行趋势才开始触底反弹呢?因为当时创业板公司上市时定价过高透支了未来两三年的股价,仅此而已。这个证据在此前的一篇文章中通过网宿科技的例子可以反映一二,但是这远不能做为证据,所以感兴趣的可以把创业板权重股给简单的研究一下。

那么未来呢?

一说起未来便会觉得充满YY的观点,所以我们不用去理会定量的问题,只根据最简单的客观事实来分析即可。说起现在的美国富豪,估计你能说得出微软的老板和股神巴菲特老爷子;说起美国的公司估计你会想到苹果、谷歌、 IBM 、特斯拉或者是Facebook和亚马逊;说起中国牛B的公司我估计你会想到阿里、腾讯、华为或者落泊但仍然牛B的百度。其实,当我们谈起这些的时候就应该意识到时代变了。

假如上海市中心有一块地比较便宜,那么无论是给万科、恒大、绿城、融创还是我们县城里的一个小开发商来做估计都能赚上一笔,至于为什么不言自明。但是若哪个背景够硬的把现在的乐视据为己有,另寻他人来经营乐视,你敢说他就一定会赚一笔吗?

这便是时代变了!再牛B的领导层也不可能让我们回到功能机的时代了,你信吗?

中国改革开放之初百废待兴,各行各业都急需发展,于是邓工解放了生产力,改善了生产力与生产关系的矛盾,中国经历了三十多年来的高速发展,但是近几年各行各业商品已由最初的供不应求转为供过于求而出现产能过剩等问题。说实话,出现这种现象是正常的经济现象,没什么大不了的,但是国家偏偏要管上一管,于是便有了现在的去产能的供给侧改革。其实,你看安琪酵母、梅花生物、新和成或是荣盛石化、生益科技等这些公司所处的小行业也在经历着去产能的苦,但是现在经历过那个痛苦时期后现在都开始焕发新春了,只不过你们不愿意注意罢了。

过去中国GDP每年保持两位数以上的增长,有赚钱效应自然而然便会吸引众多资本追逐,于是大大小小的厂或公司出现,因为大环境在增长,于是这些公司中大多数是赚钱的,但是当行业增长放缓,问题便出现了。由于它们大多是重资产公司,产能不是说撤就撤,往往会亏损也愿意生产,因为不生产会亏的更多(因为固定资产等折旧费用开支),所以这个时期比的是谁底子厚不先死掉,慢慢的小公司依次死掉,底子厚管理强的公司胜出,继续赚钱继续发财,这就是一个新兴行业发展的大致路径。其实,你看近两年影视、手机游戏等新兴产业不是也在去产能吗,只不过它们大多是轻资产公司,产能去一些罢了。

所以,现在看牛市的逻辑就出来了。我首先把指数分为上证指数和创业板指数,而隐掉中小板指数。

上证指数代表国企改革或是一带一路这类大周期股票,而创业板指数代表新兴产业类股票比如文化传媒、游戏娱乐、电子信息、互联网等这类公司的发展。

现在讲国企改革一定是不是资产的整合让投资者看到希望,而是混合所有制改革让大家看到生产关系改善从而使得生产力更上一层楼。所以如果这届政府是小打小闹的进行国企改革而不愿意让出国有企业的部分话语权,那么未来上证指数仍然不会太好,那国企改革便真的只是个概念了,所以这个牛市的逻辑需要进一步验证。

而对于创业板的逻辑我也讲不了太多,也想不出从哪个角度拿出让大家比较信服的证据。我现在只粗浅的分析一下个人的思考,希望起到抛砖引玉的作用。

处于争议漩涡的乐视网,你们认为真的一钱不值吗?咱们再来回答一个问题,即你觉得是中石油股价创出新高的概率大,还是乐视网创出新高的概率大?这个问题估计会让你觉得乐视网可能会有炒作而创了新高,我们换个问法:你觉得乐视网达到2000亿的概率大还是中石油创出新高的概率大?

现在券商中1000亿市值的不足10家仅9家,我再来一问:如果把东方财富放到券商中去比较,你觉得未来东方财富市值稳定在券商板块前5名的概率有多大?

上面两个问题的答案或者就可以反映出你对创业板的看法。另外,我需要强调的是,看好创业板不代表看好垃圾股票会有春天,时代变了,垃圾股票估计以后越来越蹦跶不起来了。

最后,不怕诸位笑话,自乐视网出事以来看到过太多说乐视网要玩蛋的新闻,但是我却对它进行了较为深度的研究,得出的结论是乐视网没有大家想象的那么坏,如果你有兴趣的话,你可以先暂时放下自己的主观看法把乐视研究研究,不论投资与否都会让你有所收获。

另外,明天会对此前跟踪过的股票进行简单梳理分析。

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