搜狐首页 财经 法医秦明

手机搜狐

SOHU.COM

揭秘140亿美元对冲基金的制胜法宝

CanyonCapitalAdvisors是一家价值140亿美元的美国对冲基金公司,成立者弗里德曼(JoshuaFriedman)和朱利斯(MitchellJulis)在投资公司收购的领域发现了新的盈利模式。

在给投资者的一封信中该公司表示,目前此类潜在交易的供应“显著增加”,因为那些面临着发展困难的公司开始转而寻求通过收购来发展。

同时,并没有许多投资者能够投资这种交易,因为这通常涉及购买被收购公司的股票,以及出售收购方公司的股票。

至于原因,Canyon说主要是华尔街大行自营部门的削弱,还有很多事件驱动型对冲基金表现不佳,不敢再放手下注。对冲基金研究公司的数据显示,去年事件驱动型对冲基金的净资产损失了383亿美元,但集中于套利策略的对冲基金去年的回报率达到了3.6%。

这种在对冲基金术语中称为风险或合并套利的策略其实是有风险的,因为此类交易经常流产。2014年华尔街日报就曾报道过,JANA Partners和Paulson Co等对冲基金遭受了一系列收购失败之后面临破产危机的事件,这种现象被称为“金融末日(Armageddon)”。

此类交易也有可能经历起起落落,在前一年企业并购活动创下历史新高后,去年一些大的并购交易都以失败告终。所有这些策略也很容易被算法取代,因为通过算法预测甚至比人类投资者更好。

同时,交易利差,即被收购公司的股价和收购方同意支付的价格之间的差异被政策风险所加剧,因为最近几年美国政府总体对于公司并购采取了非常极端的反对态度。

“权衡交易利差的结构性力量,以及此类投资的特殊性和短期性质,使风险套利成为一个很值得资本部署的领域(包括债务方面)。”该对冲基金补充道。

Canyon已经把并购投资作为其主要业务之一,从2016年开始就已将该策略的投资组合比重从1%增加到了11%。根据HFI Billion Dollar Club的排名,截至2016年年中,Canyon管理的资产达到了142亿美元。

而截至今年年初,其价值实现基金(Value Realisation fund)的总价值也达到了约90亿美元,预计2016年的回报率将达到约9%。今年以来,截至2月3日,该基金净年收入增加了约2.2%。

比特港投资小贴士:

这种策略属于事件策动型策略,主要在公司并购事件中,通过分析,做多被收购方的股票及其他可交易金融产品,同时做空收购方的股票来建仓,等待并购完成从而盈利。

虽说并购有不同的方式,但常见的策略是股票置换和现金收购,由此可以进行不同的对冲操作。比如在股票置换类并购中,A公司收购B公司,每股B公司股票可转换成0.8股A公司股票。并购消息宣布后,一般B公司股票不会马上跳升到0.8股A公司股票的价位,假设其每股差价为0.5元,对冲基金经理可以买进1万股B公司股票,同时做空8000股A公司股票。一旦并购完成,其手上将不再持有任何股票,但从该对冲投资中净盈利5000元。

全球有不少专注于并购套利策略的对冲基金,比如著名的保尔森基金便从此起家。目前针对亚洲的对冲基金,一般只是将此作为多策略复合型中的一种策略进行投资,只有一两只基金专门做并购套利策略,但业绩相当不错。

当前中国政府正大力推动行业优化重组,大量的并购在进行中,且破裂的可能性非常小,这一策略大有用武之地,可以发挥其特长—获得低风险的优质回报,只是中国投资者对其注意还不够。这一策略里面有很多阿尔法,不过这种阿尔法可能利比较薄,积少成多,总体回报亦是不错。当然,在中国市场上,这个策略的具体操作方法会有些变化。

更多的精彩独家文章,港股和境外投资大数据工具,请点击下载比特港股新闻App:http://www.bitrmb.net:8080/?q=pub_appct=jiayu-sohuz

精选