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资本很神秘 "穿透"很重要

倏忽而逝的元月,各地银监会的新年工作报告中不约而同地蹦出穿透这一关键词,特别扎眼。

而在2016年10月13日,国务院办公厅正式发布的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中从国家层面首次提出穿透式监管办法,要求透过表面判定业务本质属性。

更早的时日,2015年10月31日,云维股份针对其非公开发行事项发布了一份《穿透后涉及认购主体数量》的说明公告,对其认购对象背后的股东和资管份额持有人进行了详尽披露,被认为是定增穿透式信披首例样本。

穿透像一柄达摩克利斯之剑高悬于资本金融市场之上,矛头直指层峦叠嶂的投资迷雾,要核查清楚投资人的真实身份,防止大忽悠,以减少资本金融市场的风险。

穿透是因资本金融市场投资人真实身份往往经过乔装打扮已面目全非,极易产生杠杆泡沫,欺骗股民、客户,转嫁风险。

在股市,有的企业刻意拔高业绩,包装上市,掩盖其软肋。而上市公司定增认购方背后的资金来源大有看头,部分公司定增募资的对象是私募产品、资管计划等,而且在定增方案的披露中,对相关认购方的信息披露语焉不详,对私募产品、资管计划等背后资金的实际来源躲躲闪闪,难以追溯。

在互联网金融领域,P2P网络借贷平台违规改变信息中介性质,恣意突破法律底线和政策红线,明为中介,其实是非法集资平台。股权众筹平台发布虚假标的,擅自自筹,搞明股实债,或变相乱集资。

在传统商业银行,最近几年表外业务扩张较快,尤其以表外理财业务最为迅猛,多地银行业2016年主要表外业务增速高达50%左右,许多银行在发行理财产品时,其底层资产往往被层层包装,其真实身份扑朔迷离。

于是穿透式监管成资本金融监管利器,撩开层层面纱,让资产露出庐山真面目,让资本幽灵落地,对股民和理财客户负责。

2016年5月下旬,深交所的一封问询函,引爆了市场对穿透式监管的关注。深交所要求万达院线穿透式披露拟作价372亿元收购万达影视的信息,要求以列表形式补充披露交易对方中有限合伙企业的全部合伙人情况,必须披露至自然人、法人层级,同时说明合伙人出资目的、形式、资金来源等,如果交易对方合计个数超过200个,万达院线必须补充披露这是否符合证监会相关规定的要求。

而根据证监会2015年10月29日的窗口指导意见,定增时的穿透至少包含以下含义一是穿透披露至最终投资人,并要求合计不得超过200人;二是董事会阶段确定投资者不能变为变相公开发行,不能有结构化安排;三是发行后在锁定期内,委托人或合伙人不得转让其持有的产品份额或退出合伙及发行对象,包括最终持有人在预案披露后不得变更。

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