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证监会计划推出限制再融资政策 1年或只允许一次再融资

最新再融资(非公开)政策变化信息:

1、证监会最近(两会前)将以监管问答方式出台政策,建议在政策出台后再定方案。

2、再融资定价方式,特别是三年期可能发生重大变化,可能无法按照董事会锁价的方式。

3、再融资频率要限制,两次融资间隔超过12个月,很可能更长(如18个月),具体未定。

4、再融资规模将限制,可能和市值等指标相关,百亿市值公司的融资规模10亿左右相对合适。

5、类金融问题,要求募投不能涉及类金融业务。

6、持有大额金融资产、主营业务亏损等问题不会直接导致被拒,但会更多采用实质性审核方式,一事一议。

7、上市公司使用募集资金理财可能会成为再融资障碍,细则待定。前次募投如果变更,不鼓励变更为收购项目。

8、鼓励可转债和优先股,可转债发行条件可能降低,比如6%。

2月16日,腾讯财经获悉,证监会拟推出再融资市场新政,旨在限制近十倍于IPO的再融资规模,净化市场环境。

知情人士向腾讯财经表示,再融资的定价方式、频率以及规模都将受到限制。细则敲定由证监会发行部牵头,但目前处于内部意见形成的阶段,并未大范围与中介沟通。

在定价方式上,三年期定增,鼓励将发行期首日,作为定价基准日,而非董事会决议公告日。“监管层倾向于按照接近于市价的方式进行定增,减少一二级市场的价差,促进市场化定价。”知情人士分析,定增的折扣率将有一定程度收窄。

目前,A股市场一年期定增项目的发行价与市价价差逐步缩小,发展日趋成熟规范;而三年期项目与市价价差仍较大,参与者往往能获得暴利,定价公允性、信披合规性、投资者身份等问题,屡现于交易所问询函之中。

事实上,一年期定增的套利弊端同样存在,比如创业板一年期定增并无锁定期,也就是说,只要发行价不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价,股票在发行之日起就可以上市交易,无需锁定。“这给参与创业板一年期定增的机构,留下了套利空间。”一位投行人士表示。

在频率上,上市公司将要等待更长时间进行下一次再融资,时间间隔或超过一年。

在规模上,此前市场传言,再融资规模将与公司市值等指标关联,比如百亿元市值公司的融资规模,将控制在10亿元左右。但上述知情人士称,发行部并不会以市值的10%这种定量指标,来要求上市公司,而且融资规模要求也不会形成正式规则公布出来。“没有那么苛刻,仍要结合上市公司资产负债率、募投项目、融资必要性与合理性等综合考虑。”可以肯定的是,更加严格的审核标准,将缩减整体的再融资规模。

在募投项目上,类金融项目依旧不能成为募投标的,与此前的监管态度一致。

在资金运用上,目前,上市公司将募集资金,投向理财产品的趋势,愈加明显,此次监管层将限制上市公司使用再融资资金购买理财产品。

一位接近监管层的人士称,如果大部分上市公司比较理性地进行再融资,再融资本身的审核速度也将提高。

WIND统计数据显示,2016年全年,按照网上发行日期计算,A股市场共计进行了248宗IPO,募资总金额仅为1633.56亿元。而再融资方面,按照发行日期计算,2016年A股市场共实施增发737起,均为定向增发,计划募集资金15813.46亿元,实际募集资金15245.30亿元。可以看出,再融资规模近十倍于IPO。

自2015年股市异常波动以来,监管层对于再融资政策,曾进行修改与窗口指导,比如鼓励用发行期日作为定价基准日;严格限制募投项目涉及类金融业务,比如P2P、融资租赁、保理等;要求参与定增的实际控制人或控股股东,承诺此前所持股份锁定12个月。

此次证监会拟推出新规,规范再融资市场,再融资的制度套利或将得趋势性转变。

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