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广告|2017年机构投资策略: 住房与抵押证券

住房与抵押证券可能是今年机构青睐的板块,富兰克林邓普顿为和讯网分享2017年证券化市场展望

富兰克林邓普顿投资认为,美国GDP增长将继续维持在在2%区间。受高工资和逐渐紧张的劳动力状况支持,消费仍然维持强劲,预计通胀将会开始上升。随着就业市场的紧缩,可以看到工资的上涨势斗。基金经理相信类似2016年的情况,美国经济增长及通胀会相对温和的上升。

随着美国联邦储备委员会(美联储)通过政策利率逐步收紧金融条件,发达国家货币政策的差异短期内有可能继续。如果通胀上升,欧央行可能放缓其一些宽松货币政策,但英国脱欧的影响还有待观察。十二月,美联储提高了联邦资金利率25个基点。市场定价已经反映出2017年将会加息两次。由于经济增长缓慢且通胀温和,美联储加息力度似乎如市场反映一般不大。如果事实证明通胀势头更猛,市场可能会开始对美联储落后于曲线的情况进行定价,这会是市场的一个主要风险。富兰克林邓普顿投资认为,美联储2017年将继续在机构抵押证券(MBS)进行本金的再投资,中期内如果觉得政策常态化,将会逐渐缩减再投资。

由于经济增长缓慢、通胀幅度有限及新政府上台,美国利率(虽然水平高于2016年大部分时间)的范围仍然有一定限度。大多数市场中的信用(包括证券化板块)表现优异,因此,进入2017年,基金经理倾向于信用上涨行情。“保留弹药”,就可以在市场波动时寻找更好的信用机会。尽管如此,机构抵押证券(MBS)利差仍然接近其两年期的较紧缩端,基金经理将继续青睐资本结构中较高的非机构板块。

住房展望

2016年年初至今美国住房价格上涨大约5.5%,与2015年的涨幅类似。低按揭率环境、经济稳定及劳动力市场持续走强,均为住房市场的增长提供了支持。供给及需求态势亦支撑房价增长。随着独门独户住房库存持续下降,需求已经超过了供应。2016年更多是有关供给侧,而2017年有可能转向需求侧。基金经理的基本假设是,通胀将缓慢上升,劳动力市场继续维持稳定。在一些过热的市场,较高的按揭率可能对负担能力造成压制。在较高利率的环境中,预计一般住房活动处于稳定的水平。2016年,美国国内银行继续放松住宅按揭贷款标准。在无CI贷款增长的情况下,它们似乎愿意进一步放松。

迄今为止,大部分对当选总统的政策讨论集中于放松管制,这对整个板块会有帮助,但某一些方面可能对住房市场构成逆风事件。如果新政府关注驱逐非法移民,需求可能对某些市场产生不利影响。而且,如果政府赞助企业Government-Sponsored Enterprise (GSE)私有化成为政府的重心,不确定性可能会增加。负面标题新闻可能在明年使波动性加大。但是,记住一点很重要,即,当选总统说的与政策的最后实施(可能在很久以后)之间存在巨大的差异。虽然2017年可能影响住房市场的因素好坏參半,住房价格的上涨将会放缓到较低的3%区间。

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