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证监会计划推出限制再融资政策

“今天,朋友圈里都流传一个关于收紧再融资的传言消息,题目是《证监会计划推出限制再融资政策1年或只允许一次再融资》。然后到了大概11点,外媒报道称,据不愿透露姓名知情人士称,中国证监会计划推出限制再融资的政策。”

再融资的规模,大家是知道的,去年上万亿,对市场影响肯定是非常大的。所以这个事情的一举一动,大家都非常关心。

下图就是国内媒体对于再融资的报道截图,勾画要点如下:

如果,这些内容最终确认,毫无疑问,这是有利于保护中小投资者的,重大利好。从这份文件看,里面传递的信息有,控制恶意圈钱,避免脱实向虚——比如不能募资理财、金融。

当然,这篇文章最后一句也写了:未获监管层确认。也就是说,还不能确定这个消息绝对靠谱。

但是,回顾1月20日的一份证监会公开发言资料《关于对上市公司再融资...等问题的集中回应》,里面是这么说的:

2016年以来,我会加强上市公司再融资监管,严格审核并严格规范募集资金投向,多家上市公司知难而退,撤回再融资申请,调减再融资金额。

下一步,我会还将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大,健全上市公司募集资金使用现场检查制度,督促保荐机构对在审上市公司再融资项目进行复核。现行再融资制度从2006年开始实施,至今已逾十年,有必要对实施情况和效果进行评估,予以优化调整。总体考虑是严格再融资审核标准和条件,解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股品种,抑制上市公司过度融资行为。

“再融资制度运行至今已逾10年”这个表态或许不一般。从某种程度上,体现了审视问题的时间周期和格局。

比如说,有人说自己开烧烤店十年至今,....下一步多半是想搞点大动作,比如再开个火锅店。如果有人说,他烧烤店这两天生意不太好,原因主要是师傅买的羊肉不行,那他多半只是搞点小动作,换个菜市场买菜。

附:证监会计划推出限制再融资政策,1年或只允许一次再融资

再融资的制度套利,将遭遇监管变局。

2月16日,证监会拟推出再融资市场新政,旨在限制近十倍于IPO的再融资规模,净化市场环境。

知情人士表示,再融资的定价方式、频率以及规模都将受到限制。细则敲定由证监会发行部牵头,但目前处于内部意见形成的阶段,并未大范围与中介沟通。

在定价方式上,三年期定增,鼓励将发行期首日,作为定价基准日,而非董事会决议公告日。“监管层倾向于按照接近于市价的方式进行定增,减少一二级市场的价差,促进市场化定价。”知情人士分析,定增的折扣率将有一定程度收窄。

目前,A股市场一年期定增项目的发行价与市价价差逐步缩小,发展日趋成熟规范;而三年期项目与市价价差仍较大,参与者往往能获得暴利,定价公允性、信披合规性、投资者身份等问题,屡现于交易所问询函之中。

事实上,一年期定增的套利弊端同样存在,比如创业板一年期定增并无锁定期,也就是说,只要发行价不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价,股票在发行之日起就可以上市交易,无需锁定。“这给参与创业板一年期定增的机构,留下了套利空间。”一位投行人士表示。

在频率上,上市公司将要等待更长时间进行下一次再融资,时间间隔或超过一年。

在规模上,此前市场传言,再融资规模将与公司市值等指标关联,比如百亿元市值公司的融资规模,将控制在10亿元左右。但上述知情人士称,发行部并不会以市值的10%这种定量指标,来要求上市公司,而且融资规模要求也不会形成正式规则公布出来。“没有那么苛刻,仍要结合上市公司资产负债率、募投项目、融资必要性与合理性等综合考虑。”可以肯定的是,更加严格的审核标准,将缩减整体的再融资规模。

在募投项目上,类金融项目依旧不能成为募投标的,与此前的监管态度一致。

在资金运用上,目前,上市公司将募集资金,投向理财产品的趋势,愈加明显,此次监管层将限制上市公司使用再融资资金购买理财产品。

一位接近监管层的人士称,如果大部分上市公司比较理性地进行再融资,再融资本身的审核速度也将提高。

WIND统计数据显示,2016年全年,按照网上发行日期计算,A股市场共计进行了248宗IPO,募资总金额仅为1633.56亿元。而再融资方面,按照发行日期计算,2016年A股市场共实施增发737起,均为定向增发,计划募集资金15813.46亿元,实际募集资金15245.30亿元。可以看出,再融资规模近十倍于IPO。

自2015年股市异常波动以来,监管层对于再融资政策,曾进行修改与窗口指导,比如鼓励用发行期日作为定价基准日;严格限制募投项目涉及类金融业务,比如P2P、融资租赁、保理等;要求参与定增的实际控制人或控股股东,承诺此前所持股份锁定12个月。

此次证监会拟推出新规,规范再融资市场,再融资的制度套利或将得趋势性转变。

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