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【PPP知乎】城市轨道交通PPP项目的资产证券化问题

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作者简介:丁伯康博士,系住建部中国建设会计学会PPP研究中心副主任、中国现代集团总裁、江苏现代资产投资管理顾问有限公司董事长;吴倩倩,系江苏现代资产投资管理顾问有限公司PPP事业部项目经理

摘要:随着我国PPP改革事业的不断推进,城市轨道交通PPP项目也开始探索包括资产证券化在内的创新融资方式。本文从资产证券化的基本原理出发,结合城市轨道交通PPP项目资产证券化的优势和关键问题分析,表明城市轨道交通PPP项目资产证券化,既是项目融资的一种有效方式,也是PPP项目投资退出的一种合理方式。同时指出轨道交通PPP项目资产证券化,要在不断完善证券化实施方案基础上,对项目的运营收益进行准确的财务测算,并统筹协调好PPP项目和资产证券化之间的关联关系和边界条件,保证我国的城市轨道交通PPP项目资产证券化,健康、顺利发展下去。

2013年兴起的这一轮PPP热潮,极大地调动了我国城市轨道交通行业推广、运用PPP模式的积极性和工作热情。在财政部最新公布的第三批PPP示范项目中,涉及到轨道交通项目的城市就有9个,总投资为968亿元,占计划总投资金额的8.4%。2016年5月,国家发改委与交通运输部联合印发的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出,2016-2018 年国家将在城市交通领域重点推进103 个项目前期工作,新建城市轨道交通2000公里以上,共涉及资金1.65万亿元。2016年12月26日国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》。更是明确指出,要积极推动具有持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目,进行证券化融资。因此,在未来的2-3年,城市轨道交通PPP项目还将进入一个快速增长和逐步繁荣的时期。

众所周知,城市轨道交通PPP项目因为投资量大、回报期长、运营管理要求高,备受社会各界的关注。研究解决好城市轨道交通PPP项目的融资、建设和运营管理问题,不仅关系到一个地区城市轨道交通项目的前期融资和建设是否顺利的问题,还关系到这些项目的后续运营、管理的绩效问题,以及为该地区公众服务的质量和水平。因此,为吸引更多有实力的社会资本参与到城市轨道交通PPP项目的合作中来,迫切需要研究和解决好城市轨道交通PPP项目的融资创新问题。而城市轨道交通PPP项目的资产证券化,不仅可以解决项目融资问题,同时它还可以解决这些项目的投资退出问题,所以对它的研究更具有代表性。

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