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资产负债表,一表胜千言

在上市公司年报中最为重要的一块内容就是“财务报告”,其中的资产负债表就像是给上市公司拍了一张全景照片,把一家复杂的公司经营情况分门别类、条理清晰地浓缩到了一张简洁的表格中。

概括起来,看资产负债表主要是有三个看点:财务风险、资产质量、经营水平和盈利能力。更详细一点的阐述就是,看财务风险,就是要关注一家公司的资产与负债之间的结构比例,以此来评估公司负债的安全性、合理性;在资产质量方面,是看这家公司的资产是否会存在大幅贬值的可能性。

大多数上市公司要维持日常经营的现金流,很大程度上市依赖银行持续的信贷支持的,现金流就像一个公司身体中血液一样重要。对于很多公司来说,如果是遇到产品市场的波动,比如原材料涨价之类的,节衣缩食,还能维持经营。而如果是银行缩减贷款,公司的现金流缩减,产供销等诸多环节就可能会陷入混乱之中,从而导致经营业绩下滑。所以就不难理解,当经济危机到来的时候,上市公司最担心的一个问题就是银行惜贷。

用来衡量一家上市公司负债水平的最直接的一个指标就是“资产负债率”,也就是负债/总资产。当公司的负债中主要是银行借款时,负债率越高,财务风险发生的概率也就越高。有的公司的负债如果是以应付账款、应付票据以及预收账款为主,情况则有所不同。

一家公司的经营会受到宏观经济运行的影响,也会受到公司自身经营情况的影响。宏观经济波动时,银行缩小信贷规模,甚至停止放贷,会打乱一些公司的经营节奏。而当企业自身的经营情况不佳时,净现金流入减少,这样的情况下,银行为了保证贷款的安全性,也会缩小贷款,进而也会导致公司更加困难。所以,高负债率的风险,主要就是因为企业对银行依赖性过大,要对抗这样的风险,就要求企业的现金流的稳定性,对于企业的经营能力也提出了更高的要求。

在各种对于公司的偿债能力的分析中,我们往往会看到对于两个比率的分析:流动比率、速动比率。比如去年有一家上市公司在公开发行公司债券的募集说明书中有这样的一段内容:“2013-2015年末及2016年度1-9月份,公司流动比率分别为1.15倍、1.06倍、1.03倍及1.21倍,速动比率分别为1.09倍、1.01倍、1.00倍及1.12倍。2016年公司股利分红使得应付股利减少,提高了流动比率和速动比率。公司流动比率和速动比率近三年均接近于1,如本期公司债券顺利发行将对公司流动性及短期偿债能力有所改善,但若未来公司经营业绩未能持续增长,可能会影响公司的整体偿债能力,相关短期偿债能力指标存在进一步下降的风险。”

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