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钢市短期与中长期运行逻辑猜想

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文:李晓东、范庆田

节后钢市行情可谓波澜壮阔,开市第一天螺纹盘中迅速触及跌停板,全天表现暴跌,一抹年前半个月的涨幅。回首是为了看的更远,2017年的钢市注定不平凡,对行情节奏把握的准度将直接决定利润的高低,且行且珍惜。

就当前时间节点来看,螺纹钢难出现趋势上涨行情,或者说还未到全面拉涨时机,难以有效突破前高,在需求启动之前,我们认为钢价将会有一波深度回调过程。

首先,库存方面,春节前后库存累积速度较去年显著提高,其中钢厂库存增加缓慢,社会库存则增加明显,一方面因2016年年初时库存处于极低水平,另一方面也因下游需求明显走弱。

关于需求走弱的判断,我们可以从另一角度来观测,那便是钢厂开工情况,去年下半年开始,钢厂开工率在环保限产、去产能等因素下持续走低,而库存却缓慢增加,因而我们可认为其主因是需求走弱。

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其次,央行提高逆回购利率,从某种程度上来说这是货币政策收紧的一种信号,对商品价格也有所压制。最后,下游终端需求全面释放尚需时日,这一阶段钢材库存将继续累积,钢价或将承压运行,倘若钢价持续上升,需求却并未超预期释放,那么势必将导致供需矛盾恶化,届时回调将来的更加猛烈。

当然,对于整个2017年钢市,我们仍旧持乐观态度。

其一,宏观经济和钢材终端需求方面,(1)房地产政策调控下,投资增速已经步入下行通道,全年逐步回落,增速预估在2-3%;(2)基建将撑起稳增长大局,预计全年将实现15%以上的增长,同时PPP项目落地率有望继续增加,制造业也有望保持惯性复苏,但下半年存回落压力。全年钢材需求稳中略降,呈前高后低的态势。

其二,供给侧改革将继续发力,在供给侧改革实施约一年后,国务院近期调整了去产能目标,计划在3-5年内完成钢铁、煤炭分别去产能1.4亿吨和8亿吨的总目标,此项去产能行动始于2016年初,根据计划,河北年内将压减钢铁产能3186万吨。我们认为,供给侧改革配合下游需求的启动将助推钢价走向新台阶。

其三,对于产业面,“地条钢”与中频炉将成为焦点之一,全国超过1.2亿吨中频炉产能(另有说法1.5亿吨,未精确统计)在2017上半年或面临行政性强制退出“一刀切”,涉及产量在4000-5000万吨,主要为长材,力度的强弱很大程度上决定着钢价的高与低。

从交易层面,近阶段我们认为螺纹钢可能出现深度回调行情,一方面可尝试在3300-3400之间做空,目标位2800-2900,在下游需求启动后,同时关注各项去产能政策的实施力度,届时以多头思路为主,钢价亦有望冲击4000这一目标。

作者:李晓东、范庆田

来源:南华研究(ID:NANHUAZXFWB)

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