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韩会师:人民币持续走强为哪般

近期人民币走势十分值得关注,因为在国际市场美元指数走强的大背景下,人民币对美元双边汇率却相当强势,甚至出现连续升值,即使放在最近几年来看,这种情况都是较为少见的。

简单列几个数字有助于大家加深印象:

2月10日至2月16日,人民币对美元中间价从6.8819回升至6.8629,涨幅约0.28%;同期下午4:30的收盘价从6.8814回升至6.8585,涨幅约0.33%。

虽然人民币对美元的升值幅度不大,但如果考虑到同期美元指数最高曾触及101.77,最大涨幅约1.04%,即使2月16日美元指数出现大幅回落,但截至北京时间下午4:30,美元指数也只是回落至2月10日的水平,我们就不难发现人民币近期的上涨是多么难得了。

2014年以来,我们通常所看到的情景是:美元指数涨、人民币对美元跌;美元指数跌,人民币对美元难涨。这是2014年以来人民币对美元持续贬值的直接原因。所以近期这种美元指数较强,而人民币对美元也持续强势的风景十分少见。

有朋友询问,这是不是央行在通过市场干预人为拉升人民币,以打击贬值预期。

笔者个人感觉,这种可能性较小。

首先,人民币对美元双边汇率近期并非处于某些比较重要的关键点位,比如万众瞩目的7.0。6.90虽然也是个整数点位,但此前的两个多月里已经被反复突破,所以已经不具备太大的关注价值,央行没必要在6.90附近花大力气干预市场。

其次,本周每一个交易日的早盘,人民币对美元即期汇率都没有表现出明显的贬值压力,即在K线图上没有出现即期汇率向上大幅偏离中间价的情况。基本是从早盘开始人民币就对美元走强,这种行情一般意味着是市场自发的力量在推动人民币升值。

如果央行要通过主动干预引导人民币走势,一般不会在早晨一开盘就动手,而是会先观察一下即期汇率的走势再决定如何动作。只有在人民币即期汇率已经表现出强烈的贬值倾向,即K线图上即期汇率向上大幅偏离中间价的情况下,央行的干预才有必要。

道理很简单,对央行而言,其资金实力完全可以在任何时点强行扭转当天的市场走势,根本没必要在市场一开盘就大举入市。

再次,即使央行要入市干预,也没必要出手太重。在当前“参考一篮子”+“参考收盘价”相结合的定价机制下,在美元每日升值幅度较小的情况下,只需将每日下午4:30的美元对人民币收盘价控制在略低于当天中间价的水平,就可以保证人民币不因美元指数走强而出现明显贬值。

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