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2016,债市格局

摘要

中债登、上清所公告2016年12月债券托管数据。

2016年债券发行与净增方面:

①2016年记账式国债发行共27403亿元,同比增长52.1%;记账式国债净增量约1.3万亿,较15年的9360亿增长40%;不过考虑储蓄国债16年到期量较大,包含储蓄国债后的全部国债16年净增1.32万亿,同比21.9%。16年政金债共发行33372亿元,较去年的25919亿元同比增加28.76%;净增合计约1.44万亿,在专项金融债的带动下,政金债同比高达37%。

②16年信用债合计发行8.62万亿,较15年的7万亿有所增加,主因公司债、私募债发行量井喷,分别高达1.29万亿、1.49万亿。净增量方面,虽然私募债、公司债净增量高达1.44、1.19万亿,但由于短融超短融到期较大而发行量基本持平,16年全部信用债净增3.15万亿,较15年的3.04万亿小幅增加。

③中债登托管16年净增8.7万亿至43.73万亿,上清所托管16年净增4.1亿至14.41万亿。

从新增账户数来看,2016年广义基金、农村商业银行与境外机构在加大债券市场的参与,账户数有明显增加。

其中广义基金的新增账户数量最多,从7610增加了4896至12506,也是目前账户数量最多的机构类型;

其次为农村商业银行,农商行这几年在不断加大债券的配置力度,在中债登的开户数量也不断增加,目前账户总量接近700,是除广义基金外账户数量最多的机构。

前者对应是15年股灾后以理财为代表的大资管时代的蓬勃发展,资金风险偏好偏低叠加非标等资产供给下降,配置主要集中在债券;

后者反映的是信贷需求下降后区域性银行资产荒的现状,进而相应加大债券配置力度。资金需要先开户,账户设立需要1-2个月,设立账户后对应是债券买卖需求。

在2016年存量的债券持有结构中,机构占比变动有所分化:全国性商业银行持有量在托管总量的占比从15年年末的47.6%降至44.4%,城商行持有债券占比从8.1%升至8.7%,农商行从4.3%升至5.2%,外资银行从0.89%降至0.74%;全部商业银行加总的占比从15年年末的61.1%降至59.4%。信用社从2.61%降至2.12%。

广义基金持有的托管在中债登、上清所净增4.1万亿,在其存量占比从19.1%升至22.6%。券商占比从1.22%降至0.92%,保险从4.83%降至3.47%,境外机构占比从1.60%降至1.52%。整体来看,正如一级开户数增长情况,2016年广义基金的债券持有量及占比均明显提升,同时中小型银行加大债券配置力度,占比有所上行;全国性银行增配的债券不少但占比小幅下降;券商、保险2016年小幅减持且占比也下降。

分机构来看,2016年商业银行统一减持信用债,而全国性商业银行增持地方债、国债减持政金债,农商行大力增持政金债。广义基金增持的信用债超过去全年的净增量,还增持了较大比例的政金债、同业存单。保险增持超短融、同业存单减持其他品种。券商增持政金债、同业存单而减持信用债。境外机构增持了大量国债和部分政金债并减持信用债。

2016年12月单月,各券种分机构投资者净增持的特点:

(1)12月,在债券市场明显调整下,广义基金对托管在中债登、上清所的主要券种净减持,为近期来首次净减持。其减持品种主要集中在短融超短融、同业存单、国债,但另一方面,又逆势增持了694亿中票(中票总计净增持58亿),增持了1019亿地方债。

(2)全国性商业银行12月大幅减持政金债1410亿元,同时继续减持信用债,12月企业债、短融、中票共计971亿。

(3)中小银行12月增持3567亿同业存单,此外城商行增持利率债减持信用债,农商行增持政金债减持信用债。

(4)保险在11月小幅增持国债之后,12月净减持357亿记账式国债,同时减持短融、企业债,增持同业存单。

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