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陶冬:特朗普登基 消费者加码

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陶冬为瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问,中国首席经济学家论坛理事

丑媳妇迟早要见公婆,光靠三个俏丽丫鬟在轿子前摆样子,公婆拒绝收货。美国新总统就任在即,特朗普却拒绝揭开盖头,在万众瞩目的记者会上表演的是愤怒的真人骚,经济政策依然缺如。尽管三大银行业绩靓丽,市场还是感到失望。美股从高位回落、美元从高位回落、石油价格从高位回落,将上周早些时候的进账吐了出来,风险资产价格有波动,不过一周下来得失甚微。特朗普当选后,美国国债出现了一轮暴跌,之后反弹,现在则见获利了结。整个市场在观望中,并发出了强烈的信号—-需要特朗普拿出实质性的政策细节,尤其在减税和基建上,唯有这样才能维持去年11月开始高涨的市场情绪。意大利主权评级被降,美国药物股因特朗普言论而暴跌。感谢抄底资金,黄金是少数有明显上扬的资产大种类。受惠于中国的信贷数字和流动性,铜价创五周新高。

特朗普将于1月20日入主白宫,成为美国第45任总统。无论他竞选中的出位言论,还是未就任总统前对现行政策以及情报部门的抨击,都预示着美国将有一位另类的总统。在言论上打倒现有体制容易,如何实际建立起一个体制则更困难,如何破除体制内的惰性以及制衡来达成目标则难上加难,特朗普有没有能力达成这个目标是未知数,他甚至目前有没有这个目标的细节也是未知数。一个星期后,市场便要审视这位新总统,不再信其言,而要观其行了。笔者不知20日会不会出现市场反高潮,但是知道股价所隐含的期望颇高,甚至过高。特朗普对美国主流社会的需要是敏感的,个人魅力也不欠缺,他的弱点是对细节的关注和对现金流的管理。如何通过团队弥补这个弱点,在笔者看来是他经济政策成败的关键,毕竟治大国不同于烹真人骚或选美。

美国上周出来的消费数据,值得留意。美国消费者展现出这十三年来罕见的乐观情绪,同时圣诞节销售理想。当然这些数据受到季节性因素影响,不过最根本的原因是美国的工资增长进入了快速车道,而对收入的预期带动了美国零售市场。笔者认为,目前美国所见的收入及消费势头,也许为今年三次加息提供了部分数据上的支持,应该逐渐反映在债券市场的价格上。不过联储除了要应对工资增长所隐含的通胀压力,还需要考虑投资不振和特朗普财赤等因素,还需要担心美元过强对制造业的冲击。

本周焦点,特朗普、特朗普、特朗普。美国成份股的业绩和中国第四季度GDP数据也是市场的关注点。

(陶冬 瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问 中国首席经济学家论坛理事)

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