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心安是何处 兼谈2017年投资机会

(本文根据东方红资产管理董事长陈光明先生2017年1月8日出席东方赢家VIP年度策略会时演讲整理)

感谢各位投资者多年的支持,感谢东方证券财富管理总部的邀请,今天很高兴与各位分享一下2017年及以后的投资策略和看法。

过去的一年半,即从2015年股灾开始至今,金融市场颇不平静,令人忐忑不安。今天站在这里依然诚惶诚恐,一是因为预测本身是一件很难的事情;二是觉得未来形势比前面几十年的情况更加复杂。

其实预测错误是一件很正常的事,虽然大家都希望对未来世界有一个明确的预测,但这超越了人类的能力。未来是不确定的,做投资这么多年,到现在我的感觉依然是八个字:战战兢兢、如履薄冰。之前有人说2016年是“黑天鹅湖”,我觉得未来不确定性更大,未来黑天鹅的概率也许更多。

黑天鹅事件的背后逻辑 从效率为主导走向公平

回顾2016年的资本市场,是以“股灾3.0”开始、以“债灾”结束的,充满了很多戏剧性。2016年初,A股市场以熔断开始,年底是以债券市场暴跌结束;中间夹杂着大宗商品市场集体暴动,以焦炭为代表的品种涨幅巨大;年中出现了英国脱欧,出乎意料,对全球市场造成了影响;2016年美国大选更是堪称载入史册的,大选剧情远远超出好莱坞电影;A股市场出现了以宝能系举牌上市公司为代表的事件,先后举牌了万科和格力。

表面来看,全球的政治经济形势与资本市场的表现很有戏剧性,但其背后的逻辑其实是一条清晰的主线:过去三四十年经济增长以效率为主导的全球化走到了尽头,正在走向以公平为主导,无论是英国脱欧还是特朗普上台。中国的形势也是一样,做大蛋糕越来越累,分配成为一个重要的议题。经济增长的约束条件越来越多,以效率为核心的经济增长模式,转变为以公平为核心的利益再分配和格局再分配。而且这种转变不会一蹴而就,而是要持续很长时间。

我们先谈谈楼市,上海的房价已经赶美超日,与国际一线城市房价接轨。从绝对房价来看,上海的房价已经处于非常高的水平,主城区的高端小区大都在7万到10万之间,郊区房价相对更加昂贵,近郊的次新房多在5-8万之间。若与日本东京相比,市区基本上差不多,上海郊区的房价远超东京郊区的房价;再与美国的房价对比,除纽约曼哈顿房价比上海略贵一些外,纽约其他区域并不比上海贵,然而上海的人均GDP不到东京的四分之一、纽约的五分之一。

房地产是一个生产资料和生活资料,房地产的价格过贵了,所有的成本都大幅上涨,导致制造业成本上涨。房地产也是一个调节器,面对当前贫富加剧的情况,可以通过房产税来向富人征税。

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