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2017:黄金市场的关键之年

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2016年的黄金市场起伏不定,金价在去年第四季由低位上升至逾每盎司1,300美元,其后又下跌至近每盎司1,100美元。不过,不少数据都显示黄金的实质需求有明显上升迹象,加上未来欧美政治经济局势不明朗因素仍然存在,潜在的避险需求或会为金价带来支持,因此2017年将会是黄金市场关键的一年。

美国:市场情绪疑过于乐观

美国联储局去年12月加息1/4厘,预计未来加息步伐将循序渐进,在今年料有2至3次调高息率,而特朗普表示或会支持美联储的鹰派立场,为美元增添强势,使金价受压。特朗普的政纲中包括减税、大兴基建、放松监管等措施,若得以贯彻实施,的确有利于经济增长及通胀回升。然而,目前市场情绪反映投资者对特朗普政策过分乐观,而忽略其政纲中有部分政策缺乏细节支撑。他的个人主张有多大程度可兑现成国家政策,以及国内庞大的债务负担令他能否落实竞选承诺均备受质疑。一旦政策出现任何改变或未能取得预期成效,市况将可能逆向发展,这将利空股市而利好黄金。

即使金价面临加息压力,黄金仍将因可抗通胀并拥有实质价值而受到一定支持。再者,特朗普的贸易保护政策或会影响中国的出口业,未来人民币对美元若持续贬值,中国对黄金的需求将在金价下跌后出现反弹。

欧洲:潜在黑天鹅事件加深地缘政治风险

意大利宪改公投未获通过,总理伦齐宣布辞职,加深了市场对欧盟区稳定的忧虑。另外,英国脱欧谈判的进程未明,加上法国、德国及荷兰分别将于年内举行大选,为全球市场带来了更多不确定性,但与此同时却为金价提供了中长线支撑。

黄金投资需求回升

近年,全球央行对黄金的需求迅速扩大,占世界黄金需求总量的比重由2010年的不足2%,大幅增长至2015年的13%。去年第三季度黄金储备增加81.7吨,虽然增速有所放缓,但仍反映各国央行视黄金为重要储备资产,以对冲以美元计价资产、并作为对冲尾部风险或对抗通胀的投资工具。目前在发达国家央行中,黄金占总储备平均约12%,但在发展中经济体,黄金占总储备尚不足3%,预期未来央行对黄金的需求将主要由发展中国家带动。

中国作为全球最大的黄金消费国,对黄金的需求显著上升。上海黄金交易所于2016年11月30日交付出超过28吨黄金,属全年最高的单日交付总数。虽然该月金价一直下跌,但上海黄金交易所的黄金溢价却在稳步上扬,并在高水位逗留相当长的时间,可见中国国内对黄金的需求强劲。

在人民币贬值趋势持续、投资替代品相对有限的背景下,投资者会透过持有黄金以抵御汇率风险,并将资金从房地产转移至其他资产类别作分散风险。尽管环球饰金需求预期继续疲弱,但中国2017年对黄金整体需求料会进一步增长,长远刺激金价上升。

黄金ETF需求上升

比较去年全球各类资产的表现,黄金的表现并不逊色。截至2016年12月31日,黄金取得了9.1%的回报。从长远角度来看,金价回落在某程度上为投资者提供了入市良机。

除了传统实金、纸黄金外,越来越多投资者选用成本较低的黄金ETF追踪金价,省却持有实金的不便并避免流动性问题。此外,金库选址于地缘政治风险较低的黄金ETF,亦有助提升安全性。当去年全球实货黄金需求下降时,黄金ETF需求却上升,可见在市况波动时使用黄金ETF作资产配置已成趋势。

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