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《12大投资谎言》:谎言 3——一切以业绩论英雄

编者语:

资本市场充满了魅力与风险,自资本市场诞生以来人们不断地探索各种投资理念,试图找到战胜资本市场的法宝。但另一方面,尽管不同的投资理念可以相容共存,但确实有一些常识性的误区则几乎是各种投资理念均不认同的。甚至还有一些流行的似是而非的投资理念蒙蔽了投资者的视线,导致他们成为资本市场的牺品。《12大投资谎言》一书逐一分析了投资者在投资中常常陷入的十二个误区,作者杰克·J·小卡尔霍恩(Jack J·Calhoun Jr·)用朴实生动的语言分析了这些误区背后的故事,同时为方便投资者尽快步入正轨进行正确的投资决策作者还设计了走出误区的解决办法。这本书对于我国散户投资者实际投资可谓是一本轻松的、同时又具有实际价值的书籍。该书中文版由巴曙松研究员、刘孝红博士等翻译,由中南出版传媒集团、湖南人民出版社出版发行。

文/ 杰克·J·小卡尔霍恩(Jack J·Calhoun Jr·) “如果分析历史就是这场游戏的一切含义的话,那么最富有的人就是图书管理员了。”

——沃伦·巴菲特(Warren Buffett)

我知道你在想什么,那恰恰是几乎所有投资者正在想的事情, 进行投资决策时:一切取决于业绩!请做好心理准备,然后我才会告诉你:不取决于业绩!现在你一定认为我完全是个白痴,请容我解释。

诚然,从投资活动中获取好的业绩是令人渴望而且必须的,这一点毋庸质疑。但是当投资者关注业绩、追逐业绩并根据业绩做出决策时,常常以获得更差的业绩而告终。有点讽刺,不是吗?

成功的投资充满了诸如此类似是而非的逻辑矛盾,这也正是大多数投资者失败的原因。相信投资评估活动不应该建立在分析某些与其历史业绩明显相关的指标的基础上,这显然与我们的自然理性相悖。

问题是,那些指标并不明显相关。无论股票还是基金,过去的业绩表现并不能说明什么。一个在过去5年时间里运行良好、卓越超群的共同基金只能说明,当年投资这个基金会很不错。然而,既然你已经错过了机会,那又有什么意义呢?

至今,没有一个研究证实历史业绩与未来业绩之间存在联系,一个也没有。如果真存在这样的关系,那么毫无疑问,全世界将会挤破脑袋找到这种联系,它也会因套利而立即消失。

相反地,大量的数据支持相反的观点,即历史业绩与未来业绩之间根本不存在联系。标准普尔公司(StandardPoor’s,Inc)最近进行了一项研究,通过分析该公司的2006年度“共同基金持续打分卡”,标准普尔发现只有17.3%的大型基金从2001年12月31日到2006年12月31日都保持在排行榜前25%的位置上。与此同时,只有10.4%的中型基金和17.7%的小型基金在同期保持在排行榜前25%的位置上。

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