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霍华德·马克斯备忘录:正确认识“预测”

本文由美国橡树资本有限管理公司授权云锋金融集团有限公司发布

前言

橡树资本是由霍华德·马克斯 (Howard Marks)1995年于美国加州创立的一家资产管理有限公司(《橡树资本John Frank:用跨周期视角寻找当前的投资机会》)。历经二十余载的发展,已经成为一家以企业债务、私募股权、上市股票、房地产等另类投资为主的全球性管理公司。2016年,橡树资本总资产管理规模(AUM)达到1000亿美金,在纽约、伦敦、上海、香港、新加坡等18个城市都有办公地点,跻身全球最顶尖的资产管理有限公司之列。

橡树资本为全球最重要的管理者管理资产,客户包括美国前100支最大的养老金中的74家,350个大学和慈善基金会等,300多美国以外的机构投资者,以及16支主权财富基金。

图片来源:橡树资本

橡树资本的创始人霍华德·马克斯,生于1946年,长于纽约皇后大道,是一名犹太人。23岁从沃顿商学院MBA毕业后,先后于花旗银行、TCW Group就任分析师职位。1995年,霍华德创建橡树资本管理有限公司,据华盛顿邮报统计,其旗下主要投资困境资产的基金,在不含杠杆和扣除了管理费用的情况下,达到了年化收益率19%,令人叹服。

霍华德·马克斯

图片来源:网易新闻

作为明星基金经理,霍华德乐意与投资人沟通,同时还是一位高产的作家。其写给投资者的信富有生动的细节和睿智的洞见,被誉为“橡树备忘录”(oaktree memos),而其大作《投资最重要的事》被“股神”巴菲特爱不释手,巴老也是其最忠实的读者之一。

以下是备忘录正文。

正文

从已经尘埃落定的总统大选之中,我得到了一些启发,于是写下了这篇备忘录。我在 11 月 14 日中的备忘录“Go Figure!”中说了,不再谈政治了。我是这么说了,但我还是时常自己琢磨政治问题。这篇备忘录谈的不是政治,而是我对别人的观点的想法。

就大多数将来发生的事件而言,根本没有“事实”,有的仅仅是“观点”。专家,特别是那些聘请来的专家,说起话来像真的一样。他们说得再像真的,他们的话也不是一定能变成现实。

当今的媒体

我年轻的时候,公众只能从几家主流媒体获得信息,电视只有几个频道,一般是三家有线电视网和四家本地电视台。1987 年以前,各家电视台必须遵守联邦通信委员会 (FCC) 的公平原则,在讨论公众关心的事件时要同时播放正反双方的观点和意见。当时的电视主持人爱德华 R·默罗 (Edward R. Murrow) 特别受人尊敬,他经常说的一句话是:“以为自己很明白的人,肯定不明白。”同样赢得了人们信任的主持人还有 Walter Cronkite、Chet Huntley 和 David Brinkley。各家报纸虽然或是倾向于民主党或是倾向于共和党,但是他们的政治倾向只表现在社论上,在其他版面的新闻报道中,整体上都保持不偏不倚的态度。

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