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近期人民币波动剧烈,为何中国股市平静无波?

受特朗普(DonaldTrump)胜选后美元走强和中国政府试图稳住人民币跌势的影响,人民币兑美元汇率的波动性近几周持续上升。衡量市场对人民币短期波动性预期的一项关键指标上周触及近一年来高位。

与此同时,衡量上海股市波动性的一项类似指标却在下降,在本周交投清淡之际触及纪录低位。过去一个月里,基准上证综指只有三个交易日的涨跌幅度超过1%。

在人民币剧烈波动的同时,股市却让平静无波,二者之间的这一显著差异和2016年初中国市场震荡的走势形成鲜明对比。当时中国股市和人民币双双大幅下跌,因为市场上弥漫着对中国经济健康状况的恐慌。

目前人民币和中国股市波动性的上述差异显示,投资者现在更担忧中国的金融风险,比如资金大举外流和国内债务高企,而对短期经济前景的担忧相对较低。

随着美元兑人民币波幅扩大,该汇率1个月期引伸波幅在1月6日触及11个月高点。引伸波幅基于美元兑人民币期权价格计算;如果投资者预计未来30日内汇率将大幅波动,那么他们更愿意购买可防范此类波动的期权。该指标本周已经回落,但从近期标准来看仍然处于高位。

美元兑人民币自去年11月份以来波动性大增,原因之一是投资者押注,特朗普的经济提议将提振美国经济、促使美国联邦储备委员会(简称:美联储)更快加息。尽管本周美元兑人民币有所回落,但大多数分析师预计2017年该汇率将走高。

与此同时,中国央行正陷入两难境地。虽然人民币贬值可利好中国出口商,但中国央行希望这一市场观点不要演化为投资者对人民币下行的单边押注。因此,虽然最近数月人民币大幅走软,但中国央行也不时将人民币中间价调至意外强劲的水平。

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