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空头聚焦,热点不热

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事物的发展往往是怕什么就来什么。连续几周我们一直担心所谓短板效应,这一周陆陆续续在A股市场兑现了。大盘连续4天下跌,上证指数在明显的护盘情况下,走势尚不难看,还在箱体内运行。创业板和中小板的走势就非常难看了,均已破位。特别是创业板居然连跌了一周(加上上周的2个交易日,实际上已经连跌7个交易日了),已经跌破了1900点的心理关口。

从盘面看,有很多股票出现了不计成本的卖出,说明市场信心已经动摇,筹码松动,资金在加速逃离。当前最主要的做空力量来自三个方面:一是原始股东到期解禁套现减持,相对市场的增量资金这是一个天文数字。二是过往三年来的增发到期解禁减持。据同花顺数据统计显示,去年上市公司定增募集资金高达1.67万亿元,是去年IPO募资总额的10倍左右,连续三年增发募资规模突破1万亿元,再创历史新高。其中,19家公司定增募资规模超百亿元。粗略估计这其中有近3万亿增发股票在公、私基金、保险、券商、超实力机构、个人等投机资金账户,他们必然陆陆续续要套现出来。三是一些无良券商自作孽,不断提高新股网下申购门槛,引发的打新资金撕票离场、蓝筹踩踏的窘境。同时,由于参与者越来越多,打新收益持续下滑,场外C类投资者新增资金放缓。这三股做空力量在市场低迷时,往往是市场下跌的加速器。

最近不少朋友和我交流时认为有春节红包行情,网络媒体也在大事鼓噪所谓的春季攻势,而我真的不知道这个红包或者攻势从何而来。

一年过去了,有些经济数据出来了,但一点都让人高兴不起来。除了房地产繁荣外,其他都非常糟糕。

中国人民银行112日发布的金融统计数据显示,2016年全年新增人民币贷款12.65万亿元,同比多增9257亿元,再度刷新历史纪录。不过别高兴,因为2016年新增12.65万亿元人民币贷款主要来源于居民中长期贷款(按揭贷款占比较高)猛增。从分项数据来看,住户部门贷款中长期贷款同比多增了5.68万亿元,较2015年同一指标的数据增长了2.63万亿元。而央行的数据显示,2016年企业的新增贷款规模则同比减少了1.28万亿。

更加值得注意的是,宏观经济大势在下行,而贷款规模则在扩大。结合国家发改委主任徐绍史110日在国新办举办的发布会上的预测,2016年中国GDP增速大约为6.7%左右,较2015年有所下跌。显然,宏观经济大势与企业的新增贷款规模减少相吻合。新增贷款增速与经济增速背离的原因无疑是房地产信贷的增长,但是房地产信贷本身不产生GDP,一定程度上表明经济还在脱实向虚。

在这种经济环境下,宏观环境必然还是紧缩与严管相结合的收紧态势。微观上,上市公司的基本面不可能在短时间内改观。再从资金供给方面看,尽管有所谓的资产荒,但一个不能赚钱的市场,人家也不会进来。

再看看证监会的新股发行速度,现在是平均每天3家公司IPO ,我们不禁要问:如此近乎疯狂的高速发行能撑多久?

有市场机构预计2017A股将有380~420家企业完成IPO,全年融资额在2500亿~2800亿元,如果这个猜测成立的话,2017年新股发行数量和融资额较2016年均增长六成至八成。2017IPO融资量将达到3000亿元水平。而日前,新三板企业陆续开始IPO的消息,也意味着有近万家企业正在陆续成为IPO的后备军。那么问题就来了,这么大的融资量融资方是很高兴,赚的盆满钵满,但是市场双方的,有卖就得有人买,这么大的量究竟该谁来承接?如果投资者在市场中长期不赚钱,这样的发行节奏还能继续下去吗?一个失去赚钱效应的市场,还能坚持多久?

有心人做了一个统计:美国市场117年发行股票5千只,而我们的A股主板26年发行了3千只股票!

而且非常耐人寻味的是,美国市场上市最早的个股是18991231日上市的通用电气。截至到2016年底,在117年的时间里,合计上市的股票数量目前是5449只。而A股,从19901219日第一批个股上市,到2016年底,过去了26年的时间,而A股合计的数量已经达到了3187只。

就是说我们只花了四分之一的时间,就发行了美国接近60%的股票数量,如果按照这个速度发行新股,不用很久A股的股票容量将会成为世界第一,但是发行公司的质量和未来的发展潜力又如何呢?能不能有像通用电气一样,持续经营100年的好企业呢?

还要特别说明的是,这里还只是列举了A股的主板市场,如果加上一年能够挂牌5000家以上、累计已达万只的新三板市场,其实我们已经超越美欧,已达世界之顶了!

供给如此之大,谁来买?谁来抬?

这些因素综合起来看,又何来的红包行情!?

当然,没有大面积的红包行情,局部的热点还是会有点,不过不好把握。警惕热点不热,板块轮动过速。

下周特朗普即将就职,这是一个可能生变的时间窗口,警惕朝鲜搞搞阵。

我们只能继续上周的策略:使用30%的仓位阶段性参与三个板块:新能源汽车产业链、国企改革、航天军工板块。短线思维,快进快出。这三个板块上周都有表现,逻辑还在,但明显的分化了,注意只参与板块的龙头。当然还要记得每天的打新功课。

最后说说我们过去关注的板块个股,后台有朋友留言希望做一些分析:

一是金控平台个股。整体表现都不错,很多有了可观的涨幅,现在还在高位盘整。不过随着各地一窝蜂结合国企改革,大搞地方和行业的金控平台,使得板块个股数量剧增,失去了这个板块的稀缺性。加之市场低迷,短线看要小心他们补跌了。因此切忌重仓豪赌!再好的品种,在弱势行情中也难有好的表现。

华菱钢铁这几天的表现就非常有代表性,201714日前一直表现非常好。4日晚公告停牌:证监会审核重组方案,111日晚公告方案过会,等待正式批复,12日复牌。照理说这可是一个巨大的利好:重组、增发通过,解除了市场对不能过会的担心,至少应该有一个涨停板。但事与愿违,12日仅早上开盘在涨停板附近停留了几秒中就开始回落,到收市反跌6.92%,全天振幅打18%13日再跌6.19%,两个交易日回撤了13%。这让市场参与者百思不得其解。

我想可能是这么几个原因:一是熊市中的利好兑现,追求绝对收益;二是由于过会跨年,使得华菱钢铁面临因为3年的连续亏损而可能被披星戴帽st。现在调整下来了,走稳后是一个难得的进场机会,同时也给公司增发提供了一个好的价格区间,为将来增发解禁留下了上涨空间。

二是新能源汽车产业链上存在潜在拐点的钴资源标的华友钴业、洛阳钼业、格林美。近段时间国内外钴价又开始了一段快速度的飙升(见下图)。但同期上列三个股票除华友钴业表现较好外,其他两只表现不好。原因应该是前期涨幅过大,需要消化。整体来说,钴的紧缺情况与我在去年五月系列笔记中分析的情况一样,市场没有爽约,钴的供应越来越紧张,其价格也一直在上涨。所以我们完全可以相信这个板块的个股一定会有上好的表现。

短期看,华友钴业因为有大股东公告减持,股票上涨有一定的压力,但股票弹性大,非常适合高抛低吸。

洛阳钼业的走势在这一周已经开始露头,有一点点龙头的模样,值得关注。12月份矿石生产商嘉能可、自由港和下游冶炼商的长单谈判已经结束,谈判的折价系数较2015年大概上升了5个百分点,上下游已经对钴价格达成上涨共识。其中有一个较大变化为:CATL作为下游电池企业直接参与了此次长单谈判,并且与自由港签订了长单供货协议。请注意:这个自由港已经是洛阳钼业的控股公司。2016年上半年,洛阳钼业在矿业低谷时期利用资金优势在国际市场上收购优质资源。公司与英美资源集团和自由港集团分别签署重大资产购买协议,通过香港全资子公司洛钼控股以支付美元现金的方式向英美资源集团购买其下属的位于巴西的铌、磷业务及相关资产,及向自由港集团购买其下属的位于刚果(金)境内腾克矿区56%的股权。腾克矿区是全球范围内储量最大、品位高的铜钴矿产之一。可见洛阳钼业已经进入了控制钴供应的顶端。所以它才有这几天的市场表现!

格林美近段走势不好,市场认为它当前与钴相关的业务主要是贸易收入。在市场参与资金不足的情况下,股价自然难有好的表现,短期只能随大盘起伏,等待新的股价刺激因素。长远看,格林美是一只新能源汽车相关板块的好标的。

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