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文国庆:注册制战而不宣 阴跌模式启动

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去年底机构发布年度策略的时候,几乎一边倒的看好跨年度行情,投资者也大多信以为真。不幸的是,上涨行情仅维持一周,便出现了持续的下行。截止本周末,尽管上证指数略微上涨,但深证成指、中证流通月K线已经翻绿,主板小盘股、中小板、创业板全线破位下行。去年底我说过,机构的年度策略毫无价值,他们很快会被一月份行情狠狠打脸。股市核心矛盾都没看清,何谈年度策略!我坚定看空上半年行情,真实理由一直没说,今天就略微说出一二。

一、注册制启动,战而不宣!

去年11月以后,大家普遍感到新股发行在加快,从二季度的每月13家左右,升到10月的22家、11月的44家、12月的45家,按目前的速度今年一月份可能达50家左右。历史上,新股发行也有快的时候,譬如2014年的8到11月,平均每月51家。但不同的是,当时IPO加速是与股市暴涨相伴,而现在IPO加速却与股市阴跌相随。过去IPO快慢照顾二级市场,今年IPO加速完全不在乎市场波动。您以为证监会不了解股市行情,您以为他们不知股民心态?不,所有人的诉求刘主席都懂,但坚持IPO加速不动摇,是向大家清楚地表明一点:注册制已经实质性启动,只是战而不宣!

两年多以前国务院就宣布了两年内搞注册制改革,只因2015年的股灾被中途耽搁了。注册制既然是扭转中国股市种种弊端,使之良性发展的关键措施和必由之路,政府就不会半途而废,也不会永远搁置,2017年实行本在计划之内。由于股市涨跌是由预期推动的,注册制改革不适于公开讨论和大张旗鼓地宣布,所以稳步实施先干后说是一种务实的做法。刘主席可能是借鉴了2005年股改的经验,这次并没有声张启动注册制,但是IPO的加速说明了一切。

二、注册制要解决的核心问题

注册制所要解决的问题主要是几个:1、让符合条件的优质企业不受排队限制尽快上市以满足经济转型对资金的需要(能否上市取决于企业素质优劣而非排队时间顺序),从而达到金融资源的优化配置。2、让优质公司得到合理估值(遏制题材股、垃圾股和内幕交易),让垃圾股迅速淘汰、退市,形成正常的优胜劣汰机制。3、打击庞氏骗局,提升上市资源和资金的使用效率。4、让大型机构投资者的投资收益立足在长期分红(而不是差价收益和制度寻租)的基础上。

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