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全球开始“再通胀”?或许现在还太早

全球开始“再通胀”?或许现在还太早

去年12月,美联储启动了近十年来的第二次加息。市场普遍认为,通胀威胁足以让美联储加息,而且这也将成为美联储2017年加快加息步伐的一大理由。

但这是一个很大程度上以美国为中心的观点。事实上,一些分析师表示,关于通胀将对全球经济构成真正的、快速发展的风险担忧被夸大了。

在最近的回落发生之前,高通胀预期曾推动美元涨至14年高点,尽管这种影响可能会缓慢渗透到日常经济中。同时,所谓的“通货再膨胀”交易给债市和股市带来了很大影响,以至于一些市场人士认为长达几十年的债市牛市已走向终点。

但从全球交易规模和投资资金流的角度来看,各国的通胀情况是不同的,而且可能还会帮助稳定美国通胀。

凯投宏观高级全球经济学家AndrewKenningham认为,现在说全球通货再膨胀似乎有些不切实际。

凯投宏观预计,大部分发达国家的消费物价通胀将进一步上升,美国利率到今年年中很可能升至3%左右,且2018年进一步上升。美联储希望将通胀率保持在2%的水平。

与此同时,英国央行预计该国的通胀将很快超过2%,且在未来2到3年里维持3%的水平。

但在很多国家,潜在的物价压力仍十分疲弱。Kenningham通过下面这三点解释了为何全球通胀担忧被夸大了:

能源价格的影响:一年前的能源价格通缩导致经济合作与发展组织(OECD)整体的通胀率下降1%。目前能源价格不再通缩,但认为能源价格上涨将导致全球通胀上升的观点未免有些狭隘。

欧元区的难题:欧元区的核心通胀很疲弱,特别是除了德国外的其他欧洲国家,且这些国家目前存在很多过剩产能。在刚刚过去不久的12月会议中,欧洲央行宣布自2017年4月起将月度购债规模从800亿欧元削减到600亿欧元,同时将QE计划期限从今年3月延长到今年底。该央行解释说,尽管能源价格走高将导致通胀大幅走高,但潜在通胀率并没有清晰地显示出令人信服的好转信号。

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中国是个未知数

对于全球通胀风险而言,中国或许是个最大的未知数。中国12月消费价格指数同比上涨2.1%。同时,生产者物价指数(PPI)则大涨5.5%,创下自2011年九月份以来的最大涨幅。

一些市场经济学家担心,一旦中国商品开始出现涨价潮,那么恐怕将对全球广泛带来高通胀的沉重压力。

但法国巴黎投资管理公司(BNPParibasInvestmentPartners)大中华区资深经济学家罗念慈认为,不能因PPI上涨就认为中国在向全球输出通胀,因为人民币仍在贬值,且PPI的跳涨是由大宗商品价格走高而非通胀所带动的。

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