搜狐首页 财经 小济公

手机搜狐

SOHU.COM

万亿级的金融市场 货币政策料更偏向哪边

万亿级的金融市场货币政策料更偏向哪边?由于债务置换背景下实际信贷投放较快、M2的调控目标价值趋弱、市场流动性调控难度加大等货币金融环境的变化,2017年货币政策更需要突出中性。

中国人民银行12日公布的数据显示,2016年12月人民币贷款增加1.04万亿元,同比多增4466亿元,超出市场预期。专家表示,12月企业中长期贷款大幅增加,而此前市场对年末企业中长期贷款提前启动估计不足,因此普遍低估当月信贷增量。由于债务置换背景下实际信贷投放较快、M2的调控目标价值趋弱、市场流动性调控难度加大等货币金融环境的变化,2017年货币政策更需要突出中性。

M2增速略低于预期目标

2016年全年人民币贷款增加12.65万亿元,同比多增9257亿元。2016年12月末,广义货币(M2)余额155.01万亿元,同比增长11.3%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2个百分点。

“稳健中性政策促M2平稳运行,广、狭义货币剪刀差持续收窄。”交通银行首席经济学家连平认为,M1增速回落主要还是基数效应的体现,2015年同期M1增速为15.2%。此外,由于去年12月企业中长期贷款大幅增加。在贷款尚未转化为企业投资、采购等资金使用前,企业获得的部分信贷资金可能留存于活期账户,这在一定程度上支撑了12月M1增速不至于过快回落。M2增速维持稳定主要还是得益于央行稳健中性的货币政策。

中国民生银行首席研究员温彬认为,M2增速略低于去年13%的预期目标,但从全年运行情况来看,整个金融市场流动性还是稳定的。M2增速放缓主要还是由于外汇占款减少,影响了基础货币投放。不过,央行3月通过降准以及后续加大公开市场操作力度,确保了金融体系流动性稳定。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为,“M1-M2剪刀差”继续缩小,表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱,与企业投资回暖相匹配。“M1-M2剪刀差”在8月之后开始收敛,固定资产投资当月同比增速也在8月之后开始回升,这表明企业有钱不投资的局面正在发生变化。

新增信贷明显好于预期

“居民中长期贷款缓慢下行,企业信贷大增或受政策导向驱动。”连平认为,显然市场普遍对去年12月信贷增量低估,一是对楼市调控限购限贷政策效果的滞后性估计不足,二是对年末企业中长期贷款提前启动估计不足。值得关注的是,在楼市调控的过程中,银行业金融机构积极响应政策的导向,尤其是部分在前一轮楼市热中居民中长期贷款投放过多的银行,年末积极调整和改善优化全年信贷投放结构,导致企业贷款意外增长。

邓海清认为,去年12月的金融数据表明,对于12月乃至未来数月的经济不应过度悲观,房地产下滑可能被企业投资回暖对冲,此外还存在补库存周期启动等利好经济因素,维持“中国经济已经进入L型下半场”的观点不变。对于大类资产配置,经济企稳利好股票市场,但对债券市场不利,维持股市长期“健康牛”、债市“阶段性震荡市”的判断。

货币政策方面,连平认为,中央经济工作会议定调2017年货币政策是稳健中性,在“稳健”之外又添了“中性”,意在突出中性,强调中性。近年来国内货币金融环境已发生变化,如债务置换背景下实际信贷投放较快,M2的调控目标价值趋弱,市场流动性调控难度加大等都将导致2017年货币政策更加需要突出中性。

按揭贷款方面,温彬认为,随着2017年房地产调控措施逐步实施,楼市交易量的下降会影响住房按揭贷款的增长。从整个结构来说,企业贷款包括基础设施、中长期融资占比相较2016年会进一步回升。

转自:http://www.erongzhan.com/portal.php?mod=viewaid=664?01

精选