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2017年市场前景何去何从?美国有远忧但无近虑

1月10日,双线资本(DoubleLineCapital)首席投资官、“新债券之王”杰夫·冈拉克(JeffGundlach)对2017年的投资前景做了预测。他认为,进入“特朗普时代”后,美国将会过度负债,市盈率过高,并出现诸多政治不稳定因素,因此以美国为中心的证券投资组合应该向全球分散。

冈拉克预测了2017年的债券、大宗商品等走势,预测了未来通货膨胀趋势和美联储加息概率。总的来说,他不是非常看好美国市场,但对印度、日本等市场青睐有加。

冈拉克称,美国债务增长速度可能比预期的更快,值得警惕。

他说,尽管美国家庭偿债比率正处于1980年以来的最低值,但私企债务已经“爆炸”。此外,公共部门债务已经占了GDP的75%,这还不包括美联储的债务。冈拉克警告财政债务问题,还指出,自2011年起,联邦债务已经基本和GDP持平。他警告称,和美国国会预算办公室(CBO)的债务预测相比,特朗普的政策可能会让国债更加急剧地增加。

CBO的债务预测显示,到2046年,美国国债和GDP的比例将为141%。但冈拉克预测,特朗普可能会减免富人税负,以此换取基础设施和国防支出,而这则会引起结构性的债务问题,导致美国国债和GDP比例在2046年以前就达到141%。

此外,冈拉克还列出数据,称财政赤字会比后金融危机时期增长的更快。而且,强制性支出的比例在过去五十年一直稳步增长。

历史规律显示,一般经济萧条都出现在新总统上台的第一个任期,尤其是如果这位新总统的前届总统完成两届任期——而这正与特朗普的情况完全吻合。不过冈拉克表示,目前的先行经济指标(LEIs)都较乐观,而此前的经济萧条历史中通常都伴随着消极的LEIs。他说,目前首席执行官信心上升,消费者信心也暴涨,这都预示经济萧条不会迅速到来。

冈拉克说,特朗普将会打破过去六七年GDP增速始终陷于2%的困局,他提振了人们的信心。而乐观情绪是会传染的。他也把目前的失业率和萧条前期失业率均值做了比较。他说,从这一指标来看,短期内也不会出现经济萧条,此外,PMI也预示着不会出现经济萧条。

冈拉克认为,投资者应该做好通胀适度上升的准备。他认为全球通货膨胀都在上升,而其中,受威胁最大的是德国。同时他认为,大宗商品在回升,但石油价格并不会达到外界预期的70美元/桶。

他指出,通货膨胀指标,除了个人消费支出价格指数(PCE)以外,全都处于上行趋势。基于互联网的价格统计也和消费物价指数(CPI)保持一致。美国经济周期研究会(ECRI)通胀指标也证实了通胀正在上升。因此,刚德拉克认为,1.5%的十年国债回报利率看起来极不稳定。

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