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股指期货松绑在即 短空长多A股

股指期货松绑的脚步渐行渐近。从消息来看,调整的是持仓量和保证金。在采访中,多位专家表示,松绑股指期货有多方考虑。但最重要的就是恢复股指期货的风险管理价值和激活流动性功能。从长远来看,放开股指期货有利于吸引资金入场,并减少市场的抛压。记者了解到,不少期货公司和证券公司正在做股指期货松绑业务的系统测试。

松绑有多重原因

股指期货的这次松绑是针对2015年股灾后的收紧。当时股指期货被认为是加大市场波动的原因之一,从2015年7月初开始,中金所从交易保证金、手续费、持仓三方面对股指期货做了严格的限制(详见附表)。

另据媒体报道,这次放松单个期指产品日内可开仓交易量有望从10手放开至20手。前期将以逐步松绑、稳步推进的方式,放开步伐不会太大。这也意味着,原来的规定下、非套期保值持仓交易保证金在40%,1000万的合约值需缴纳400万元的保证金。若保证金降至20%,将明显提高资金的使用效率。

那么为什么会此时放松股指期货呢?

私募基金中经丰利的交易总监何宇航向《红周刊》表示,在他看来,目的有三,一是恢复两个被割裂市场的联系,目前股票市场和股指期货市场是分裂的,二是市场的呼声确实比较高,三是可以给市场大机构提供同等规模的套保对冲手段。

何宇航进一步解释说,“从现有的消息看,证监会这次只放开了限仓和保证金比例,没有对手续费作出调整。平仓手续费由0.015%提高至0.23%,一下涨了15倍,确实高得吓人,有几次我在交易中没注意,一手股指期货手续费就扣掉了两千。这次并未调整手续费,看来监管层的主要目的还是希望市场来套保,不要过度投机”。

财务专家陈绍霞向记者表示,“中金所的主要业务就是股指期货,自2015年股指期货政策调整后,中金所的收入暴跌。这次放开股指期货,直接受益方就是中金所”。以沪深300股指期货为例,在2015年牛市和股灾中,日成交量超过200万手,目前日成交量只有2万手左右,日成交额不足100亿元。放开后,期货公司和中金所的中介费用收入将出现明显增长。

此外,业内人士也表示,此次监管层如此迅速地推进股指期货放开事宜,与不久前的国债暴跌不无关系。“在2016年11月底到12月的国债崩盘行情中,国债期货的风险对冲价值得到了充分体现。”2016年12月15日,5年期国债期货三个上市合约集体跌停。“当时国债暴跌让不少投资者损失惨重,但当时国债期货相对于国债市场正处于升水状态。因此在国债下跌的过程中,不少国债的投资者通过卖空国债期货做对冲,避免了损失扩大。”伴随着套保资金的涌入,10年期国债期货持仓量也在12月14日创下历史最高纪录53338手。“这次国债崩盘中,国债期货树立了一个榜样性的作用,所以证监会高层在12月下旬以来的几次表态中,都一直在促进松绑股指期货。”

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