搜狐首页 财经 无法拥抱你

手机搜狐

SOHU.COM

余永定:人民币贬值压力不取决于美元指数变动

中国外汇交易中心的最新数据显示,1月9日人民币对美元汇率中间价报6.9262,较前一交易日下跌594个基点,创下2016年6月底以来最大降幅。人民币汇率在上周飙涨两日之后出现回落。此前1月5日,人民币大幅反弹,人民币对美元汇率中间价报6.9307,较前一交易日上涨219个基点;1月6日,人民币对美元中间价又涨639点,报6.8668。人民币日前的波动引起学界与投资界的广泛关注。

国内、外学者和市场人士普遍认为,人民币兑美元的走势取决于美元指数的走势,如果美元指数贬值则人民币升值,美元指数升值则人民币贬值。因而,最近几个月来人民币的贬值是美元指数上升所使然,而同国内经济增速、外汇市场供求关系等因素并无重要关系。不少学者由此进一步推断,由于2017年美元指数走势将转为震荡行情,不再延续2016年8月份以来的上行趋势,因而人民币兑美元“贬值时代”也将终结。

就此,中国社会科学院学部委员余永定对《财经》记者表示,在人民币汇率贬值原因的的理解上,国内、外普遍流行的这种观点是不准确的。美元指数变化同人民币汇率变动肯定有关系。例如,美元指数的上升往往意味着资本从发展中国家(包括中国)流向美国,这种流动会导致人民币贬值压力的上升。但此时美元指数的上升和人民币的贬值是一块硬币的两个方面,不能说是美元指数的上升导致了人民币的贬值。以中国目前的情况来说,即便美元指数不再上升,人民币贬值压力也不会消失。如果央行不干预,人民币肯定会继续贬值。

余永定强调,中国目前的汇率制度是所谓的“类爬行盯住安排”。许多学者和市场人士认为中国实行的是盯住一篮子货币的汇率制度。这完全是误解。央行也从没有说是盯住一篮子货币。事实上,根据“当日中间价=(前日收盘价+24小时篮子货币汇率稳定理论价)/2”公式,维持篮子汇率指数稳定基本上是不可能的。例如,根据美元指数的变化,我们可以求出“篮子货币汇率稳定理论价”,但如果这个“理论价”不等于前日收盘价,今天的汇率中间价就不可能等于“篮子货币汇率稳定理论价”。既然如此,今天的篮子货币汇率指数也就不可能对昨天的篮子货币汇率指数维持不变。在真正盯住一篮子货币的汇率制度下,在相当时间内篮子汇率指数应该保持基本稳定(在一个区间内波动)。但事实却是,在去年8月以前,中国外汇交易体系(CFETS)指数一路下跌,跌幅超过7%。

如果中国实行的是盯住一篮子货币的汇率制度,为维持篮子货币指数的稳定,当美元指数下降时,央行必须让人民币对美元汇率上升;反之,则相反。但是,中国实行的并不是真正的盯住一篮货币的汇率制度。因而,自2016年以来,尽管美元指数先升、后降,8月份后重新拾级而上,特朗普当选后更是加速上升,人民币始终在贬值,且全年的贬值幅度并无太大起伏。

精选