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现货交易所回购利率渐归平稳

作为流动性管理的重要场所,春节前的交易所回购市场备受关注。昨日,央行在公开市场连续第4日净投放资金,令市场流动性相对充裕,当日虽为周四,但交易所回购利率却相对平稳。

记者了解到,虽然交易所回购市场交易量不断增加,但市场深度还不够,机制仍有待健全,在此背景下,关于交易所市场回购制度综合改革方案目前正在全面推进,在2017年有望取得进展,交易所回购利率有望更加平滑。

剔除“周四效应”后平稳

昨日虽为周四,但上交所1天期质押式国债回购利率(GC001)收报在4.32%,全天加权平均利率为3.92%,考虑到“周四效应”除以3的话,交易所市场1天期资金利率较为正常,低于银行间存款类机构1天期质押式回购2.10%的水平。

所谓交易所回购市场的“周四效应”,是指从历史数据来看,每周四的交易所1天期国债回购利率通常较高。其原因是交易所回购采用的是“T+1”结算制度,周四进行1天期回购融资的首期结算日为周五,到期结算日为下周一,因此,实际占用资金天数为周五、周六、周日3天。

在这一背景下,市场参与者通过自发调整,令周四的交易所市场上1天期回购利率出现明显高企,如当日的市场利率水平为2%,周四市场参与者报价一般会乘以三。

“与银行间市场利率相比,元旦前交易所市场利率波动较大,而昨天虽为周四,但利率已经回归正常。”一位基金公司债券研究员告诉记者,由于央行连续4日在公开市场净投放资金,而春节前大规模的资金取现尚未来到,故当下市场流动性相对宽裕。

昨日,央行在公开市场进行了1100亿元逆回购,连续第4个交易日在公开市场净投放资金,令市场资金面保持相对宽裕格局。当天的银行间市场上,存款类机构间质押式回购利率1天和7天品种价格均下跌,分别下行了0.70个基点和2.04个基点。

债券回购制度改革将推进

近年来,由于其市场化和便利性,上交所回购市场交易量不断增加,回购市场深受投资者认可。每逢银行间市场流动性紧张时,非银机构会通过短期的高成本资金解决流动性危机,因此,交易所回购已成为市场上不可或缺的流动性管理工具。

不过,交易所回购在元旦假期前的波动也引发关注。如去年12月27日,在收盘前约半个小时,GC001从6.00%左右一路飙升至33%的高位,在去年12月29日盘中最高达27%。

目前,在年末、节假日等特殊节点前后,日间的临近收盘前,交易所回购利率较平时会有大幅上升,市场人士分析其原因有二:一方面,由于交易所回购集中竞价、匿名撮合的机制,回购利率对资金流动性更加敏感;另一方面,这也反映出回购市场出资方的相对不均衡。

记者了解到,目前交易所回购市场的主要参与者是非银机构和公众投资者,从上交所回购市场来看,目前主要是保险机构、自然人向基金专户、券商自营以及券商资管融出资金。

在这一背景下,上交所相关人士日前建议,投资者应更关注上交所推出的回购定盘利率,因为回购定盘利率考虑了节假日因素,并按照加权平均价方式进行计算,可以更好反映交易所回购市场的利率水平。

同时,虽然上交所回购市场未到期规模不断增加,但市场深度不够,机制有待健全。在这一背景下,记者获悉,关于债券回购利率制度的综合改革正在不断推进,未来交易所回购利率有望更加平滑。此外,因为基金专户是交易所回购的最大净融资方,也有业内人士建议,相关主管部门要加强对基金类账户参与质押式回购的监管,遵守基金业务的相关规定。人人赚返佣网,我们有10个平台供您选择,同时我们还返交易手续费的90%,大大降低交易成本

本文转自中金在线黄金网

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