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贾跃亭得救了吗?

经理人分享
2017-01-14
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从2016年11月份开始,乐视的资金链问题成为市场关注的焦点。2017年1月13日,随着168亿融资消息的公布,这个危机终于宣告解除,出手的正是乐视网创始人贾跃亭的山西老乡融创中国董事会主席孙宏斌。

1月13日晚间,乐视网发布公告称,乐视获得包括融创中国在内的168亿元战略投资,其中融创中国向乐视投资150亿元,乐然投资和华夏人寿合计向乐视投资18亿元,总计约168亿元。乐视网股票将于2017年1月16日上午开市起复牌。

乐视的资金危机公开爆发启始于2016年11月6日,贾跃亭在一封内部信中,承认因为手机等业务导致资金紧缺,乐视资金链存在问题。同日,乐视网股价收盘后下跌至41.01元,跌幅达7.49%,公司总市值大幅蒸发近66亿元。

其后市场对于乐视的关注点变成“找钱”,贾跃亭接受媒体采访时称“未来的3~4个月会逐步解决资金问题”,今晚融创中国的注资,离贾跃亭的预期恰好刚过三个月。

这三个月对于乐视和贾跃亭可说是一场生死考验,一旦资金链断裂,此前的乐视生态布局将被逐一引爆。11月15日,乐视获得6亿美元资金输血,“雪中送炭”的是贾跃亭长江商学院的十余位同学。

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而据腾讯财经披露,在2016年12月18日,融创中国董事会主席孙宏斌就曾与贾跃亭进行过一场详谈,随后双方达成初步投资意向。

乐视公告称,在这次交易中,上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元,投资方将在5个工作日内支付总交易价款中的60.41亿元。据悉,15日双方将在北京举行合作发布会。乐视网认为,融创中国战略投资乐视的终极意义在于,市场极度关心的乐视资金链问题将一次性被破解。融创中国的出手,将让乐视的上市公司和整个乐视生态体系均得到充足资金灌溉。

乐视资金之困虽解,但这笔交易可以说对于双方都有极大的风险,成为乐视股东的孙宏斌,从地产商人一脚踏进影视圈;而乐视“资源无法支持野心式”的资金困境,也不能说真正解除,毕竟贾跃亭是卖掉了手中实打实的优质资产,将钱投入到汽车等前途未卜的烧钱业务中。

可能这才是典型的晋商做法。

孙宏斌的逻辑?

并购是过去一年孙宏斌的最显著标签,在地产领域表现相当激进。仅2016年9月融创中国就完成了三笔投资:斥资138亿元接盘联想控股地产全部业务;斥资近50亿元,成为金科地产第二大股东;斥资约37亿元从恒大集团手中接手嘉凯城青岛公司。

融创中国最近一次的收购是在2016年12月,公司间接全资附属公司将以8.59亿元总代价收购杭州金翰及金成房地产持有的杭州余杭区47号地块、余杭区41号地块以及余杭区英特学府共三个项目公司的34%股权。

在地产领域,孙宏斌的商业逻辑是找准地方找对时间然后“下手”。在外界看来,这些年的孙宏斌的并购几乎踩准了每一次市场变化的节点。2015年之前,房企们纷纷抢滩二三线城市之时,融创则坚守少数几个一线城市并将业绩冲入房企前十,单城平均贡献近百亿。2015年,房企们开始回归一线城市,融创却启动强二线城市占位策略——最终,2016年二线城市迎来的新一轮增长。

而据此前媒体报道,孙宏斌也同时在寻找新领域的投资机会。在2017年1月的地产经纪公司链家的C轮融资中,融创中国投资了总募资50亿元中的30亿。

融创中国与链家的业务协同十分明显,乐视则是一个全新的领域。

在融创中国入股的三个业务中,乐视网是上市企业,乐视影业在国内民营电影公司已算得上“一方诸侯”,都是乐视相对成熟优质的业务。

同时,在交易中乐视做出了很大的妥协:贾跃亭赎回了部分已经质押的股权,以保证继续保持对乐视的控制权;融创除了获得董事会席位,某些条款还规定,重大决策必须要投资人同意才能执行。

但168亿并不足以支撑贾跃亭的所有梦想,接下来,乐视的手机、汽车和易到(网约车)等业务还需要继续烧钱。对于最烧钱的汽车业务,贾跃亭并不打算放弃。2016年12月,他在接受《财经》杂志专访是称,“乐视汽车业务已投入“一百五六十亿”,而要实现量产,总投入“至少也得400亿到500亿元”。这就是说,乐视还需要投入240亿到350亿元到汽车业务。”而按照《财经》记者的统计,资金缺口在460亿元以上。

2017年的1月4日,乐视推出超级汽车FF91,尽管贾跃亭表示这款汽车只需要再获得100亿元就可以保证大规模量产了。

而在手机业务上,据《财经》称,按照乐视总量和单月采购量来估算,其目前所有的应付账款在100亿元左右,但这里面包括了供应商承诺给乐视的账期。保守估计,如果按照三个月账期结算,目前乐视的逾期欠款应在60亿-80亿元。

而乐视自身造血功能还需要相当长时间才能打造完成。2016年11月,作为乐视控股的第七大子板块的乐视金融上线,尽管在内部被寄予厚望,但目前还需要先获得金融业务资质牌照。根据此前公布的布局,乐视金融将借助于原有生态,形成包含网络支付、交易平台、财讯平台、财富管理、网络信贷五大主营业务的基本架构。

“胆子大、出手猛、嗅觉好”

贾跃亭和孙宏斌可以说都是典型的晋商,“胆子大、出手猛、嗅觉好”。以这一次的股权交易来看,双方都冒了极大的风险。对于孙宏斌来说,融创所进入的是一个全新的领域,两者的业务关联度极小。而且,相对150亿的交易数字,融创中国目前总市值也不过281亿。

此次入股后,融创成为乐视网的第二大股东,并获得1个乐视董事会席位。对于贾跃亭来说,本次减持的是乐视网、乐视影业、乐视致新等优质资,而融到的钱则要继续投入到汽车、易到等前途未卜的烧钱业务中。

可以说,资源无法支持野心式的资金困境,已经成为近年来乐视的常态。过去几年,乐视在多条产品线上疯狂扩张。据《财经》杂志的报道中:在乐视网上市后的六年多,乐视从各方筹集资金总额达725亿元。

即便如此,其筹资速度仍赶不上公司快速扩张的步伐。据统计,2015年以来,乐视在其七大子生态上的投资超700亿元,投资额最大的前三笔交易分别是——浙江湖州汽车工厂(200亿元人民币)、购买美国智能电视厂商Vizio(20亿美元),以及98亿元合并乐视影业(交易未完成)。据此测算,乐视从多重渠道筹集的资金几乎消耗殆尽。

引发最近一次资金危机的是手机业务。1月5日,根据乐视手机供应商豪声电子发布的公告显示,乐视移动因为采购业务和公司发生了债权关系。乐视移动欠豪声电子的应付账款共计人民币1102.04万元、美元592.9万元,并支付利息,合计人民币暂为5174.4万元。

不同于以往供应商与乐视“扯皮”的情况,这次欠款事件是乐视被首次告上仲裁委。而据财新网报道,供应商仁宝、信利、舜宇是乐视欠钱比较多的几家厂商。整体来看,乐视手机供应链的资金缺口估计有几十亿。

乐视体育更是尴尬不断。2016年12月26日,乐视体育转播英超比赛因欠款未支付被威胁随时掐断信号事件被爆出。据了解,这是因为第二期约2.08亿元的账款逾期,按照约定,乐视要在1月底还清这笔钱。

而在更早的8月份,同国安的冠名签约也是告吹。据双方签订战略协议时约定,乐视方面需要在2017年先出10亿共建球队,然后第二年度再支付剩下的10亿。其中,第一笔10亿的款项,应该在赛季开始前,也就是2016年3月份前到位。而事实上在七月份,国安只收到了乐视方面5000万的费用,而这仅仅是一亿“冠名费”的一半费用。

乐视致新仍然处于亏损当中。乐视致新是乐视网的控股子公司,后者持有58.55%股权,根据其2016年半年报显示,乐视致新的当期营收为76.4亿元,净亏损5687万元。

乐视影业在整体票房遇冷的当下,成绩与其他领域相比其实并不糟糕。目前大的亏损项目可能就两部,一是郭敬明的《爵迹》,其次可能会是电影《长城》,其在北美市场的票房预期并不被看好。除此之外,乐视其他的项目都中规中矩,也会有一定盈利。

山西“乐视银行”进展缓慢

除了祖籍山西,贾跃亭和孙宏斌经商前的背景差异极大。

出生于1973年的贾跃亭,家乡在吕梁山脚下、山西省临汾市襄汾县一个叫北膏腴的村子。他读书时成绩一般,用他自己的话来说,“不是学霸”。

比贾跃亭年长十岁的孙宏斌,出生在山西省运城市临猗县的一个村子中,是家中长子。1985年,孙宏斌取得清华大学工学硕士学位,1988年进入联想,1990年他被破格提拔为联想集团企业发展部的经理。

实际上,贾跃亭算是出身政府机关。乐视网年报资料显示,1995年9月至1996年7月,贾跃亭任山西省垣曲县地方税务局网络技术管理员。但他很快开始经商,1996年至2002年任山西垣曲县卓越实业公司总经理。卓越实业的最主要业务是洗精煤,这项业务主要是指是经洗煤厂机械加工后,降低了灰分、硫分,去掉了一些杂质,适合一些专门用途的优质煤。

贾跃亭身上有着典型的晋商传统:相信搞定官员才是商场捷径。尽管成也官员败也官员,但乐视的政府公关仍然做得不错,特别是老家山西。12月11日,在中国企业家年会上,山西省副省长王一新对贾跃亭的力挺。12月11日晚间18时,论坛主办方中国企业家杂志官微称:刚刚,山西省副省长王一新对贾跃亭说,“挺住”。

随后,贾跃亭在自己的微博里表示感谢,称“特别感谢山西王一新副省长对乐视梦想的大力支持。”

为了拓宽融资方式,2016年11月乐视旗下第七大生态乐视金融上线,由中国银行前副行长王永利担任CEO。在贾跃亭规划的互联网金融生态体系中,也包括在家乡山西开办“乐视银行”。

据此前新浪财经报道,2016年10月,乐视金融CEO王永利曾赴太原拜会山西省副省长王一新,双方在见面期间,曾谈及在山西发起民营银行一事。王一新也曾在公开发言中表示对贾跃亭的支持,“我想跟贾跃亭说的是,家乡的父老会支持你的。你想在家乡山西申请办互联网银行,我们支持你!家乡永远是你温暖的大后方。”

一位山西商人向宣称,此前乐视高层曾亲自前往山西,与太原市当地官员会面,太原方面对“乐视银行”项目的兴趣很大,但是事情进展却比较缓慢。

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作者:秦泉

来源:微信公众号:三声

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