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【豆粕周报】——供需报告略偏多 连粕多单逐步平仓

盛达期货
2017-01-14
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观点摘要

本周核心变化:美豆月度供需报告略偏多 猪价回升 豆粕贴水收窄

外围市场方面,美国农业部意外下调美豆产量,令美豆库存也低于市场预期,但美豆库存消费比仍处于近10年高位水平,报告略偏多。南美方面,阿根廷大豆种植面积下调但巴西大豆产量预计为创纪录高位。CFTC持仓显示基金增持美豆净多单,但减持美豆粕净多单,略偏空豆粕。豆粕本身的基本面看,供给端11月进口大豆处于历史同期最高水平,港口港口大豆处于近年同期次高水平,偏空。油厂开机率处于中高水平,略偏空。油厂豆粕库存周比回落,处于近年同期中间水平,中性。山东地区饲料企业豆粕库存处于高位水平,偏空。山东地区饲料企业豆粕库存处于高位水平,偏空。豆粕现货本周回落,但成交一般,提货速度回升至高位水平,偏空。现货价格1月涨跌概率各半,季节性跌幅一般在200-300元左右,考虑下跌200元/吨后买入。需求方面,11月生猪及能繁母猪存栏继续下滑,偏空。国内猪肉、生猪及仔猪价格均继续回升,偏多。本周美豆3月大幅走高站上所有的日均线及周均线,至40月均线附近,关注能否站上40月均线。连粕5月本周站上所有的日均线、周均线及月均线,形态偏多。

下周操作建议:连粕5月多单2860-2960平仓,下破2840推进止盈。

一、供给端

1、USDA报告:USDA大豆供需报告:美豆产量43.07亿蒲(上月43.61,预期43.8),压榨19.30亿蒲(上月19.30),出口20.50亿蒲(上月20.50),期末库存4.20亿蒲(上月4.80、预期4.74);巴西新豆产量维持10200万吨不变,阿根廷新豆产量也维持5700万吨不变。USDA意外调低美国大豆产量,其他数据未动,令结转库存低于预期,该报告略偏多。利多的库存和产量预估盖过令人失望的出口销售数据带来的影响。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,1月5日止当周,美国2016/17年度大豆出口销售净增34.89万吨,低于市场预估的50-80万吨;2017/18年度美国大豆出口销售净减5.7万吨。美国农业部意外下调美豆产量,令美豆库存也低于市场预期,但美豆库存消费比仍处于近10年高位水平,报告略偏多。

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2、南美部分:阿根廷农业部本周发布的报告显示,2016/17年度阿根廷大豆产量预计为5600万吨,低于上年的5880万吨。南美农业专家迈克 科尔多涅博士称,阿根廷天气依然非常不稳定。核心产区出现大雨、洪涝、冰雹及风暴天气,而在南方地区,持续干旱高温天气已经引发野火,干燥天气已经影响当地的大豆播种工作。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周把阿根廷大豆播种面积数据下调30万公顷,为1930万公顷。科尔多涅博士指出,大豆播种面积数据下调的原因在于,布宜诺斯艾利斯省南部地区的干旱天气导致双季大豆播种延迟,而目前播种窗口已经关闭。大豆播种面积降幅不包括因洪涝或积水而放弃的面积。一些大豆耕地将因为洪涝而损失,损失规模取决于未来两周的天气。如果阿根廷中部地区未来两周依然干燥,一些受灾的豆田可能重播。如果未来两周出现更多的降雨,会有很多豆田无法重播,因为播种季节实际上已经结束。这意味着还有30万公顷左右的豆田因为洪涝和积水而损失。加上洪涝及干旱的影响,2016/17年度阿根廷大豆播种面积可能比最初预期低60万公顷或3%。

巴西作物分析机构Celeres预期巴西2016/17年度大豆产量将达到1.05亿吨纪录高位,较上一年度增加8.2%。Celeres在一份声明中称,大豆产量预期增加是因自播种开始以来降雨十分规律,在作物生长期天气状况亦有利。

3、上游进口端:海关数据显示2016年11月中国进口大豆784万吨,环比增加263万吨,处于历史同期最高水平,港口大豆库存开始累积,略偏空。

4、国产压榨端:上周国内油厂开机率59.1%,周比回落0.35个百分点,处于近年同期中高水平,略偏空。

二、库存

1、上游大豆库存:上周国内港口大豆库存在万吨,周比,处于近年同期中高水平,偏空。

2、油厂豆粕库存:上周国内油厂豆粕库存(含大豆折算)在314.9万吨,周比下滑11.7万吨,处于近年同期中间水平,中性。

3、饲企豆粕库存:截止1月9日,山东地区饲料企业豆粕库存平均使用天数在24天(上周25天),处于偏高水平,饲企补库暂无驱动,偏空。

三、需求端

1、终端需求:1.6当周自繁自养生猪养殖利润在648元/头,周比回升68元,养殖利润大幅回升,关注持续性,处于近年同期最高水平;本周国内猪肉、生猪及仔猪价格均连续第二周回升,偏多。农业部公布11月份生猪存栏信息,11月生猪存栏环比下滑0.6%,同比下滑3.2%,能繁母猪存栏环比下滑0.5%,同比下滑3.7%,存栏继续下滑,偏空粕类。

2、替代端需求:本周黄埔菜粕对豆粕比价在0.801,上周0.792,比价回升,比价处于历年同期最高水平。冬季0.7之上不利于菜粕替代豆粕。

四、价格端

1、现货价格端:豆粕现货本周下跌170元/吨,上周涨160元/吨,现货反弹。豆粕现货成交低迷,提货速度至高位水平,在8.8万吨万吨左右,上周7.6万吨左右。季节性规律看豆粕现货1月涨跌概率各半,涨幅基本都在50-100元/吨,跌幅在200-300元/吨。1月份考虑豆粕期货下跌200元后买入。

2、期货价格端:本周5月豆粕期现价差处于历史同期中间水平,盘面5月压榨亏损处于中间水平,利于下跌买入。

五、资金端

1、大连持仓:万达、摩根、申万加空,永安平空加多,中信、新湖加多,持仓中性。

2、美豆持仓:CFTC持仓显示基增持美豆净多单,但减持美豆粕净多单,略偏空豆粕。

六、操作建议

外围市场方面,美国农业部意外下调美豆产量,令美豆库存也低于市场预期,但美豆库存消费比仍处于近10年高位水平,报告略偏多。南美方面,阿根廷大豆种植面积下调但巴西大豆产量预计为创纪录高位。CFTC持仓显示基金增持美豆净多单,但减持美豆粕净多单,略偏空豆粕。豆粕本身的基本面看,供给端11月进口大豆处于历史同期最高水平,港口港口大豆处于近年同期次高水平,偏空。油厂开机率处于中高水平,略偏空。油厂豆粕库存周比回落,处于近年同期中间水平,中性。山东地区饲料企业豆粕库存处于高位水平,偏空。山东地区饲料企业豆粕库存处于高位水平,偏空。豆粕现货本周回落,但成交一般,提货速度回升至高位水平,偏空。现货价格1月涨跌概率各半,季节性跌幅一般在200-300元左右,考虑下跌200元/吨后买入。需求方面,11月生猪及能繁母猪存栏继续下滑,偏空。国内猪肉、生猪及仔猪价格均继续回升,偏多。本周美豆3月大幅走高站上所有的日均线及周均线,至40月均线附近,关注能否站上40月均线。连粕5月本周站上所有的日均线、周均线及月均线,形态偏多。

下周操作建议:连粕5月多单2860-2960平仓,下破2840推进止盈。

  豆粕1705
  本周收盘   2870
  下周展望   震荡
  操作策略   连粕5月多单2860-2960平仓,下破2840推进止盈。

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来源:盛达研究院

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