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投资亏损企业、高溢价收购 合纵科技为何如此任性

特约作者诸法空相

编者按:做为一家从事配电业务及控制设备制造的企业,合纵科技2010年以来的业绩变化是非常明显的,净利润增速由首次申请上会时的30%左右的两位数,下滑到第二次申请上会时的连续数年的个位数,背后的原因值得反思。或许正是为了改变自己业绩持续表现一般的面貌,合纵科技选择了对外拓展并购,不仅投资了业绩持续亏损的水电企业,甚至还高溢价收购与产业关联度不大,且财务上还存在诸多疑点的新能源企业。一系列的异常行为,实在让人很难理解。

新能源领域拟将再添新军。创业板公司合纵科技(300477.SZ)在2016年12月中旬刚刚决定投资亏损水电企业后,又于年尾的最后两天发布了新的并购草案,称拟将收购两家企业,其中一家为新能源企业。打造“设计咨询+工程总包+设备制造+运维服务”的产业生态链。

对于一家从事配电及控制设备制造及相关技术服务的企业,合纵科技的上市过程也曾崎岖,两度提交上市申请。2011年,准备多时的合纵科技提交了首次上市申请,但因与上市公司北京科锐的一场旷日持久的专利权诉讼,使得第一次上市申请在当年11月份被证监会发审委否决。经过此后3年多时间对利空的消化,2014年,合纵科技再次提交上市申请,最终于2015年5月拿到证监会的批复,并于当年6月成功上市发行。

从基本面来看,2015年上市的合纵科技盈利成长性虽然保持了增长,但相较2011年首次提交上市申请时却已出现明显下滑。相关财报数据显示,在2010年至2012年这3年中,合纵科技扣非后净利润同比增幅还分别高达34.25%、51.23%和29.12%,然而到了第二次提交上市申请时,其2013年至2015年期间的净利润同比增长下滑到6.45%、2.53%和9.83%,即便是上市后的2016年前3季度,在主营收入实现小幅增长7.33%的背景下,扣非后净利润还下滑了7.04%。

或许因自身盈利能力的下滑,促使合纵科技开始通过外延式收购的方式来寻求新的利润增长点。2016年年末,公司拟出资1457万元投资贵州万峰电力、出资7.2亿元收购湖南雅城和江苏鹏创股权。对于这两起并购,笔者疑惑的是,合纵科技选择投资标的的标准是什么?

投资亏损水电企业

2016年12月14日,合纵科技发布了《关于参与投资贵州中能投资合伙企业(有限合伙)的公告》,披露“公司作为有限合伙人以自有资金1457万元参与投资贵州中能投资合伙企业(有限合伙)”,随后在12月15日又发布了《关于对外投资事项的补充公告》,披露上述“对应可投资额全部用于参与新三板公司贵州万峰电力股份有限公司(832648)的定向增发”。

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