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你不是一个交易者,你是一个风险管理者

作者:安昀,长信基金

昔善者,先为不可胜,以待敌之可胜;不可胜在己,可胜在敌。胜兵先胜,而后求战;败兵先战,而后求胜。

--《孙子兵法》

一、框架和进化

人类天生有一种对秩序或者规则的追求,受过一定教育的人更是如此。我们最大的问题在于总认为问题都有答案,而事实是很多东西并没有答案,如果硬要求解,无论怎么都是错。所以当我们面对看似随机游走的股票市场的时候,我们总希望找到某种规律或范式来解释股价,很多时候我们对范式本身的追求甚至超过了对股价变化本身的尊重。这就是芒格所说的,对于拿着锤子的人来讲,全世界都是钉子。但遗憾地是,并没有一种包打天下的框架或范式能让我们在股票市场永远占优。世易时移,适者生存,那些能够长时间保持成功的交易员最重要的生存之道是能够适应变化。如果他们遵守某些规则,但十年之后你再见到他们,他们都会打破那些规则。因为世道变了。失败投资者在“重塑自我,向成功交易者转变”方面几无作为,他们并不打算重塑自身。“重塑自我”是成功交易者才会做的事情。

框架和进化是一对微妙的共同体。在投资的每个阶段,我们都需要一个框架一些标准来比较稳定地获取某一类收益,但随着市场环境的变化,我们又需要不停修正我们的框架。桥水采取的方法是着重讨论和测试框架本身:他们制定决策的过程是为了决定投资的标准,这些标准是系统化的,决定了在不同环境下应该怎么做。他们的决策是决定投资的标准,而不会为了单独的某一次投资做决策。他们会在多期限和多情景下对投资标准进行测试,以保证这些标准没有时间和空间的局限。

二、执行框架

做比说重要100倍,有了框架当然是要执行,但你会发现,执行比制定框架又难100倍。某项交易策略不会因为广为人知,被大多数交易者相信就趋于失效。即便人们对某一交易策略大都知道,只要你执行策略得当,照样能取得成效。你就是把交易法则都登在报纸上,这些法则也没人会遵从的。关键在于始终如一地执行交易策略以及遵守交易纪律。几乎任何一个人都能很好地列出一些交易法则,但人们无法做到的是,即便交易中身处逆境,遭受亏损,照样满怀信心、坚定不移地执行这些交易法则。

三、做正确的事情

坚持做正确的事情,做时间的朋友。投资是由多种可能性组成的,任何交易策略,无论多么有效,都有可能在特定时间是亏损的,交易者经常混淆赢钱亏钱的交易与好的坏的交易。一个好的交易也可能亏钱,坏的交易也可能赚钱。一个好的交易在重复多次后最终是赚钱的,尽管每一次它都有可能亏钱。一个坏的交易在重复多次后最终将是亏钱的,尽管每一次它都有可能赚钱。不要混淆可能性与概率,要做时间的朋友。正确的习惯符合大数定律。从单笔交易看,交易成败几乎全部取决于运气,这其实和统计学有关。如果你做一件有53%成功率的事情,那么单做一次的成功率就是53%,但从长期来看,你反复做这件事情,成功率就趋近100%。

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