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国企与民企,差异在哪里?

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当前我国正处于结构性改革的攻坚阶段。作为供给侧改革的核心之一,国企改革备受关注。国企为何亟需改革?这是必须首先回答的问题。只有深刻意识到国企的真实现况,才能有更强的改革动力和更明确的改革方向,这对于充分理解短期经济周期波动以及宏观政策效果也有极其重要的意义。

“有比较才有鉴别”,中国金融四十人论坛(CF40)特邀研究员、华融证券首席经济学家伍戈等人撰文从企业规模、效益和风险三方面,对比国企和民企之间数据的真实差异,从而更科学全面地理解和把握国企改革的趋势及其影响。

文章要点如下:

国企改革是供给侧改革的核心环节。只有深刻洞察国企的真实现状,才能有更明确的改革方向,这对于理解经济周期波动及宏观政策效果也都有重要意义。我们试图从企业规模、效益和风险三个维度,系统性地对比国企和民企之间的数据差异,从而更科学把握国企改革的趋势及影响。

1998年以来,国企改革已取得较大的进展。国企单位个数、资产规模和吸收就业的比例均比1998年下降70%左右。在大多数行业,国企是选择退出的,民企占比显著上升。尽管如此,国企退出的力度还远远不够,目前在全国41个大类工业行业中,国企仍覆盖40个。

国企经营绩效整体显著低于民企。2013年进入经济新常态之后,国企绩效持续下降,几乎回到1998年国企改革前的水平。相比之下,民企综合绩效则好得多。从债务风险来看,国企(特别是央企)资产负债率更高,其债务集聚攀升的风险比民企更加突出。

国企绩效与宏观周期更密切,加之其集中分布在中上游重资产行业,调整相对更难。其低绩效的深层次原因当然是与软预算约束、非市场化激励机制、非经营目标过多等有关。基于现阶段经营和债务的压力,新一轮改革应加快国企退出低效益行业的步伐。只有如此,中上游产能去化才会更彻底,整个经济才有望实现可持续增长。

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