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存货激增营收放缓 六个核桃较劲IPO

“经常用脑,喝六个核桃”,这是近几年突然崛起的一款核桃乳饮品六个核桃的宣传语。由于在产品名称中含有数字“六”,形象生动地吸引了消费者和业内的关注。然而,成也萧何败也萧何,正是这样的宣传为其带来不少有关虚假宣传的麻烦。

就在近日,在两度折戟之后,六个核桃又重新冲刺IPO,力求上市,并在招股说明书中直接披露2015年营收和净利润分别达到91亿元和26亿元,净利润率达到约30%,堪比婴幼儿配方奶粉。这也让这罐大跃进的饮品遭到多方的质疑,此次IPO能否成功?

30%净利润率堪比奶粉

日前,六个核桃的母公司河北养元智汇饮品股份有限公司(下称“养元饮品”)在证监会官网披露了首次公开发行股票招股说明书。

养元最初为老白干集团全资控股的子公司,属于中小型国有企业,主营业务为核桃饮料的生产和销售。1999年1月,河北养元被老白干集团承债兼并,2005年12月管理团队养元产权收购。而其在被老白干集团兼并前,因资不抵债处于破产境地。

招股说明书显示,2015年,养元饮品营业收入约为91.17亿元,净利润约为26.20亿元;也就是说,养元饮品净利率接近30%。

就净利率而言,承德露露净利率在17%左右,凉茶中的上市公司王老吉净利润率在5%左右,白酒中的龙头老大茅台净利润率在47%左右,另外一家龙头五粮液的净利润率在28%左右,乳业巨头蒙牛净利润率也只在5%左右。从这组数据对比来看,除了茅台这种超高端白酒之外,六个核桃的净利润率已经高出其他大部分快消同行。

公开资料显示,养元饮品的产品种类较多,有核桃乳、核桃花生露、核桃杏仁露、果仁露、杏仁露等多款产品。数据显示,2013 年、2014 年和2015 年,核桃乳的销售收入占养元饮品主营业务收入的比重分别为93.42%、94.90%和95.41%,基本都维持在九成以上。

业内大多为养元火箭式的业绩速度而惊诧,毕竟植物蛋白饮品市场中,群雄争霸的格局已渐趋明确和稳定,以杏仁型为代表的承德露露,以花生型为代表的厦门银鹭,以椰子型为代表的椰树、椰岛,以大豆型为代表的维维、黑牛,以及定位为核桃型的养元。

因为是上市公司,承德露露业绩很公开,2015年营收和净利分别为27亿元和4.6亿元,均增长缓慢,和2014年、2013年相差不多。

销售数据真假?

来自尼尔森数据分析显示,2014年中国快消食品行业的增速中,植物蛋白品类增长41%,是整体食品行业增速的8倍,是液奶行业增速的4.5倍。同时,CTR消费者固定样本调研预测,2015年核桃乳整体市场销售额将达到150亿元。

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