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暖冬威胁:大宗现货商品危机

高盛集团在22日发布的报告中指出,对大宗现货商品价格来说,这个冬天的温暖天气是种威胁,而且对某些大宗商品的威胁要比对其他的大。

该投资银行的分析师们声称,11月份和12月份,欧洲和美国的天气要比平均温度暖和很多,而亚洲地区在过去几个月里一直处于炎热和干旱状态。这种反常天气,部分归因于厄尔尼诺现象。美国航空航天局说,今年的厄尔尼诺现象相对于1997年至1998年间的强度,全球气候受很大影响。

高盛声称,厄尔尼诺现象可能已经对农业大宗商品产生重大影响——尤其是对可可、小麦和大豆,但是能源大宗商品所面临的风险更大。以迈克尔·汉德斯为首的高盛分析师团队在报告中指出,“大量的库存意味着能源价格面临的下行风险,要比农产品价格面临的上行风险更尖锐。”

鉴于大规模供过于求的存在,自2014年中旬以来,大多数大宗商品都积累了大量的库存,再加上负面需求冲击(或称为正面供应冲击),现在更有可能加剧对价格的负面影响,尤其是对库存能力有局限性的大宗商品(比如说能源)来说。因而,我们会继续看到馏分油和原油价格将承受最大近期下行风险。”

温暖天气,可能会重创市场尤其是美国市场对天然气和暖气燃油的需求,加剧现已存在的供需不平衡局面。

自去年6月以来,油价持续下跌。与此同时,美国页岩气产出增加,石油输出国组织(OPEC)维持高额产出。雪上加霜的是,来自大宗商品消费大国——中国的需求已经减弱。22日,布伦特和轻质原油价格小幅上涨,成交价格居于每桶36美元,21日才触及11年来的新低。

美国气候预测中心预计,整个冬天,厄尔尼诺现象将在北半球保持强劲,并将持续到明年晚春或夏初。这一极端气候现象预计将冲击全球可可、小麦和棕榈油的全球供应,同时增加大豆的供应。尽管充斥不确定印度,但金属供应也可能会受到冲击。

高盛指出,“我们发现,产地最集中于受厄尔尼诺影响地区的大宗商品是棕榈油、可可、咖啡、铜和大豆。从需求方面来讲,美国天然气和暖气燃油是最受影响的。”

从历史经验看,厄尔尼诺发生时,农业大宗商品价格首当其冲受到影响,特别是咖啡和可可,其次是白糖、橡胶和小麦、玉米等。瑞银证券指出,1997年-1998年间,全球遭遇强厄尔尼诺现象,这段时期咖啡价格上涨逾200%;即便2009年全球遭遇一次较弱的厄尔尼诺现象,咖啡价格也从2009年下半年开始上涨近100%。

另据报道,虽然概率并非百分之百,但常常是厄尔尼诺现象结束后、拉尼娜现象就接踵而至。这两种气候现象的特征刚好相反。真若如此,拉尼娜现象将成为下一个扭转天气、破坏农业大宗现货商品市场的元凶,投资者已然为此做好了准备。

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