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原创 “支小支农”占比80%以上,城投债马太效应或加剧

(图片来源:全景视觉)

经济观察网 实习记者 彭海燕 2月14日,国务院办公厅发布《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》(国办发【2019】6号文),针对政府性融资担保、再担保机构不得为政府债券发行提供担保,不得为政府通知平台提供增信,部分弱资质城投再融资风险或加大,导致估值调整。

“6号文”在2015年发布的《国务院关于促进融资担保行业加快发展的意见》基础上,进一步指出主动剥离政府债券发行政府融资平台融资担保业务,主动剥离政府债券发行和政府融资平台融资担保业务,严格控制闲置资金运作模式和风险,确保“支小支农”担保业务占比达到80%以上。

中诚信研究院分析师卞欢表示,这会对两个方面产生影响:一方面,城投平台个券获得担保提升评级的能力进一步削弱,未来按照6号文所要求的,将导致资质较弱的城投获得新增担保的难度加大;另一方面,城投债券受其平台资质分化影响,投资者偏好高等级城投债券,如果较弱资质城投个券因为缺失担保而导致估值出现大幅调整,可能引发投资者抛售该类债券,使得投资者偏好进一步倾向资质较好城投平台,或导致城投平台进一步分化,加剧马太效应。

数据显示,截至2月15日,三家城投企业发布公告提前兑付本息共涉及债券18只,公告金额共计36.39亿元。

在城投债的发行方面,新发行的城投债主要是超短期融资债券和定向工具(PPN),这两者各占一半;从发行债券的主体级别来看,AA+级占比最多,为75%,AAA级占比25%;从区域分布上看,新发行债券涉及省及直辖市3个,山东省居于首位,达到2只城投债,江苏省和辽宁省各有1只;从主体行政级别来看,区县平台占比最大,达到50%,市属、省属平台占比均为25%。

中诚信的跟踪数据还显示,地方政府债未发行新地方政府债券,净融资额大幅回落;新发行城投债排在前三的省份分别是山东、江苏、辽宁;此外,区县平台占到了50%,省属占比25%,市属占比25%;城投债收益率以回落为主,10年期及以上略有回升。

卞欢认为,受节后资金回流影响,货币市场利率普遍下跌,地方债券收益率短期限略有回落,长期限略有回升。

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