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腾讯市值蒸发950亿美元之后,能否让股价回升

深圳市腾讯计算机系统有限公司成立于1998年11月 ,由马化腾、张志东、许晨晔、陈一丹、曾李青五位创始人共同创立。 是中国最大的互联网综合服务提供商之一,也是中国服务用户最多的互联网企业之一。

腾讯在 2018 年 3 月公布的 2017 年第四季度财报以及 2017 全年业务报告,成为这家互联网巨头在股价表现上的一个转折点。那次财报公布之后,腾讯的最大股东之一 Naspers 未知出于何种原因抛售了价值近 100 亿美元的腾讯股票;随后腾讯的股价持续下跌——到了 2018 年 5 月 15 日,相对于去年 1 月份的高点,腾讯市值已经蒸发了 950 亿美元。

从腾讯的三大业务板块来看,增值服务业务无可争议地成为腾讯营收的支柱,达到 468.77 亿元,占比 63.75%。

在增值业务中,来自网络游戏的收入非常关键,增加了 26%,达到了 287.78 亿元,占据总营收的 39.13%——这一占比比上季度的 36.7% 有所增加,说明游戏果然是腾讯的掘金池。腾讯方面表示,游戏收入的增长主要体现在智能手机游戏上,包括《王者荣耀》等现有游戏以及《奇迹 MU:觉醒》与《 QQ 飞车手游》等新游戏,但 PC 客户端游戏的收入处于稳定状态。而来自社交网络的收入的增长率为 47%,达到了 180.99 亿元,这个增长速度与上一季度财报中的 45% 相差不大,增长来源也大同小异。

第二个业务板块是网络广告,发生了 55% 的增长率。其中,受益于广告主基数扩大和由此带来的微信朋友圈广告填充率提升,以及移动广告联盟 CPC 增长,腾讯社交广告出现了 69% 的增长率——与上季度基本上持平。来自媒体广告的营收增长了 31%,腾讯方面说是因为视频播放量增长及在自制内容内开抬创新广告形式带动的腾讯视频收入增长。

第三个业务板块属于新兴业务板块,同比增长率为 111%,略不及上季度财报的 121%,不过也是非常喜人了。在增长的具体来源上,支付相关业务和云服务业务规模的扩大贡献了不小的力量。

过去的好多年,腾讯在投资方面不仅一直在说,也一直在做——但问题是,在业界对于腾讯股价下滑原因的分析中,恰恰有一部分与腾讯一直以来的投资有关。比如说2017年 12 月,腾讯向唯品会投资了 6.04 亿美元;但是后者最新财报不及预期,股价在本周二跌去了近 20%。除了唯品会,腾讯的投资还包括虎牙、万达、家乐福等。

恰恰是因为这些投资,来自彭博调查的分析师在财报发出前预计,这次的财报或会显示更高的成本和投资将拖累腾讯的盈利能力;他们还预计,一季度腾讯毛利润率将自 2003 年有纪录以来首次跌破 47%(他们预计的毛利润率结果是 46.96%)。

不过,他们的预计落空了;财报出来一看, 腾讯在 2018 Q1 的毛利率为 50%。换句话说,腾讯在毛利率上的表现超越了分析师们的预期。当然,在总营收、净利润方面也莫不如此。

那么,问题的关键来了:在这样一份表现优秀的财报之下,腾讯的股价会不会停止此前的持续下跌状态?如果回升的话,它是否能够重回 950 亿美元市值蒸发之前的股价巅峰状态?

停止下跌的可能性很大,但究竟能回升到什么程度,这是短期内很难预料的一个问题。

来自纽约梅隆投资管理公司在英国的子公司 Newton Investment Management 指出,腾讯股价近期的大幅度下跌很明显是 2017 年翻倍之后的典型修正阶段,而腾讯大体来看是表现强劲的;这就意味着,即使是 950 亿美元的下跌也是可以理解的,腾讯股价不可能毫无障碍地一路直升。

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