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【申万公用环保电新】产业转型升级用电结构变迁;政策周期商誉风险集中释放,电新板块轻装上阵:周观点190210 祝大家猪年开工大吉

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电力:产业转型升级改变用电结构 19年供需格局区域分化

环保行业:排查入渤海排污口 海陆同治开启

湖北能源、皖能电力、内蒙华电、联美控股、国投电力

1、电新年报业绩前瞻:周期、政策、商誉风险集中释放,电新板块2019年轻装上阵

2、新能源汽车:特斯拉将全资收购超级电容全球龙头Maxwell,有望引领新一轮超级电容应用热潮

3、风电:存量项目加速执行,风电抢装蓄势待发

4、光伏:产业链价格上涨,一季度淡季不淡

5、电气设备: ABB宣布出售电网业务,欧洲工业阵营一大损失

电力:产业转型升级改变用电结构 19年供需格局区域分化

1)、第二产业:高技术及装备制造业用电领涨

2018年全国全社会用电增速8.5%,其中第二产业用电增速7.2%,并对2018年全社会用电增量的贡献度最高,为59%。第二产业以工业用电为主,参考国家统计局的行业划分,主要分为采矿业,制造业,电力、热力、燃气及水生产和供应业三大类。

2018年采矿业、制造业及电力、热力、燃气及水生产和供应业用电增速分别为7.37%、6.76%和7.16%。三个行业对工业用电增量的贡献度分别为5.65%、75%和19%。

我们对制造业再进行细分,分别为高技术及装备制造业、四大高载能行业、消费品制造业和其他制造业。

高技术及装备制造业包括:医药制造业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业、铁路/船舶/航空航天和其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机/通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业9个行业。

四大高载能行业包括:化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业4个行业。

消费品制造业包括:农副食品加工业、食品制造业、酒/饮料及精制茶制造业、烟草制品业、纺织业、纺织服装、服饰业、皮革/毛皮/羽毛及其制品和制鞋业、木材加工和木/竹/藤/棕/草制品业、家具制造业、造纸和纸制品业、印刷和记录媒介复制业、文教/工美/体育和娱乐用品制造业12个行业。

其他制造业包括:石油/煤炭及其他燃料加工业,化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业、其他制造业、废弃资源综合利用业、金属制品/机械和设备修理业6个行业。

中电联数据显示,2018年高技术及装备制造业、四大高载能行业、消费品制造业用电增速分别为9.5%、6.1%和5.5%。经测算,四大高载能行业用电绝对值占工业用电的41%,对工业用电增量的贡献度最高,为36%。高技术及装备制造业用电绝对值占工业用电的15%,而用电增量贡献度则高达20%。消费品制造业用电绝对值占工业用电的10%,用电增量贡献度为8%。

高技术及装备制造业用电量同比高增长,与同期技术进步、转型升级的相关产业和产品较快增长态势基本一致。

分季度看,四大高载能行业用电增速前低后高。各季度增速分别为4.8%、5.3%、7.3%和7.0%。因国家和地方“稳投资”等措施逐步发力,并受上年同期低基数影响,下半年增速回升。

消费品制造业各季度增速分别为5.7%、7.9%、5.1%、3.5%,与社会消费品零售总额增速放缓趋势相吻合。

2)第三产业:互联网数据服务、充换电行业用电高增长

2018年第三产业用电量1.08万亿千瓦时,同比增长12.7%,增速同比提高2.1个百分点;用电增量贡献度为23%,排位第二。

从细分领域看,用电增速高于第三产业的子领域主要有:

信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长23.5%,其中互联网和相关服务业、软件和信息技术服务业用电量增速均超过60%,互联网数据服务用电增速更是高达203.07%。

批发和零售业用电量增长12.8%,其中充换电服务业用电量增长70.8%。

我们梳理2018年用电增量贡献度前十五的行业,其中9个为第二产业,6个为第三产业。其中新兴信息产业、新能源汽车、高端装备制造业等新兴产业的发展拉动用电需求增长的贡献度明显。

长期看,我们判断随着我国经济结构转型、电能替代、城镇化率提升等因素影响,第二产业用电量占比逐渐下降,而第三产业及城乡居民用电量占比逐渐提升。

投资建议:

国网能源研究院预测2019年全国全社会用电量增速较2018年有所下降,或约为7%。我们认为,特高压建设、沿海发达地区原煤消费总量控制将影响2019年各地的电力供给结构,东部外购电规模有望持续提升。而产业转型升级、新兴产业发展以及高耗能产业转移也将逐渐导致用电需求增长的区域分化。

火电板块建议关注发电效率有望持续提升、估值偏低的区域龙头标的:内蒙华电、皖能电力、湖北能源,以及综合电价具有上升预期的粤电力A

北方清洁化供暖仍将以集中式煤炭清洁化利用为主,继续推荐民营供暖龙头公司联美控股

水电:低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、华能水电、长江电力风电:受益弃风限电持续改善,我们继续推荐风电运营龙头福能股份、龙源电力、华能新能源等;

核电:全球三代核电AP1000首堆三门1号于9月、山东海阳1号机组于10月投产,EPR首堆台山1号也已投入商运。三代核电机组先后顺利投产有望消除三代核电技术安全疑虑,后续核准有望全面提速,继续推荐中国核建、中国核电、中广核电力

环保行业:排查入渤海排污口 海陆同治开启

2019年污染防治攻坚战将聚焦打好七大标志性战役,涉及气、水、固等多个领域。日前李干杰表示,2019年将围绕7大标志战役,1)落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,实施京津冀及周边、长三角、汾渭平原等重点区域秋冬季大气污染综合治理攻坚行动。2)继续推进散煤治理。深入推进钢铁等行业超低排放改造、“散乱污”企业及集群综合整治等重点工作。3)落实柴油货车污染治理攻坚战工作方案,统筹“油、路、车”治理。4)推动重点区域运输“公转铁”,加强港口岸电建设和使用。5)着力打好碧水保卫战,全面实施水源地保护、黑臭水体治理、长江保护修复、渤海综合治理、农业农村污染治理等攻坚战行动计划或实施方案。6)开展长江入河排污口排查整治,以渤海为重点,持续推进入海排污口清理整治。7)扎实推进净土保卫战,贯彻落实《土壤污染防治法》,全面实施土壤污染防治行动计划,有效管控农用地和建设用地土壤污染风险,大幅度削减进口固体废物种类和数量。

渤海入海口排查已经开启,唐山作为试点首先进入排查。进入渤海的年污水量达28亿吨,占全国排污水量的32%。各类污染物质70多万吨。渤海入海口排查开启,已经将唐山市作为试点,此外,生态环境部专门制定《唐山入海排污口排查试点实施方案》和《唐山入海排污口排查整治试点技术方案》。除《防治陆源污染物污染损害海洋环境管理条例》规定的工业废水排污口和生活废水排污口,所有通过管道、沟、渠、涵洞等直接向海洋排放的,或通过河流、溪流、滩涂、湿地等水体间接向海洋排放的入海排污口都纳入了排查范围。2019年下半年将在整个渤海3省一市(河北、山东、辽宁以及天津)范围内全面推开的渤海入海排污口排查。

数字化提升效率,细致排查排污情况,倒逼企业达标排放。以往排查主要采用徒步,或是地方自查上报数据,环保部再组织抽查。这次排查启用县市区初步排查、无人机、人工徒步等三级排查,强调将所有疑似排污口都纳进来,然后再做甄别。此外,无人机的启用极大提高了排查效率,也使得部分徒步难以到达的排污口被甄别出来。目前无人机发现排污口信息的准确率达到了80%以上。通过细致排查以及2019年即将出台的排放改造方案,预计将在2020年7月起,工业直排海污染源实现稳定达标排放。未来28亿吨入渤海排污水向正常渠道回流,将加大工业污水设备的投资和现有产能的利用负荷,假定工业污水吨水处理成本为5元,则预计运营市场空间可超百亿。

投资策略:当前环保攻坚依旧坚定推行,但PPP项目仍呈现金额大、回收期长的特点,垫资经营下我们更看好结构合理的运营类公司,具备国资背景及平台化发展能力,并且在督查趋严下能够实现价格提升,推荐标的:上海环境、重庆水务。建议关注融资环境出现边际改善的碧水源。

环保PPP:项目金额继续回落

数据:本周(1.28-2.9)全中国政府采购网公布的PPP项目成交金额为【138.15】亿元,较上周(1.21-1.27)成交金额为【159.84】亿元,下降【13.57】%。

电新年报业绩前瞻:周期、政策、商誉风险集中释放,电新板块2019年轻装上阵

电新行业2018整体预计同比减少19%,四季度拖累全年业绩。电新行业重点128家公司2018年总体净利润预计为504.18亿元,较2017年的622.2亿元同比减少19%。四季度单季各个子板块增速下滑,拖累全年业绩。微观来看,2018年业绩下滑达到48家,占比达到37.5%;而同比大幅增长超过100%的仅有7家。若抛开11家因商誉减值业绩大幅扭亏的公司,行业业绩增速为0.45%,子板块中只有新能源发电业绩正增长。

电力设备板块行业整体净利润预计同比减少12%,高低压设备及线缆铁塔实现正增长。电力设备板块重点公司51个,2018年总体净利润预计为226.97亿元,同比减少12%。从细分板块来看,仅高低压设备及线缆铁塔实现同比正增长,其他板块全年业绩均同比下滑,业绩增速相比前三季度明显放缓。2018年我国电网基本建设投资累计完成额5373亿,同比增长0.6%。2018年电气设备子板块处于电网投资周期底部,展望2019年,受益于特高压新线核准建设带来的资本开支,智能电网板块景气度有望提升。

新能源发电及制造板块,行业整体净利润同比减少14%。新能源发电板块重点公司36个,2018年总体净利润预计达到153.87亿元,较2017年的178.98亿元同比减少14%。若抛开商誉减值受影响公司,子板块增速达到6%。风电板块业绩增长主要来自运营类公司及制造类公司体内的运营业务,整机商及零部件供应商制造业务受价格战影响而下滑;光伏板块经历“531”新政洗礼,制造业利润普遍下滑,行业整体业绩仍然实现1.2%的正增长,也要归功于运营公司的业绩正贡献。2018年新能源发电行业经历了政策风险,但市场集中度出现显著上升,长期看有助于行业健康发展。

新能源汽车及制造板块,行业整体净利润同比下滑33%。新能源汽车板块重点公司41个,2018年总体净利润预计为123.34亿元,较2017年的184亿元同比下滑33%。其中电机细分板块下滑162%,显著拖累整体增速,主要是由于大洋电机对上海电驱动计提大额商誉减值造成全年大幅亏损。抛开受商誉减值影响的公司,板块小幅下滑1.8%,锂电设备及材料实现15%正增长,电池板块业绩下滑9.5%,主要是龙头比亚迪业绩下滑,以及动力电池龙头宁德时代2017H1非经营性利润造成高基数效应所致。

投资建议:2018年电气设备板块的盈利掣肘在于国网投资减速的大背景下,原材料价格大幅上涨,而国网招标采购价格维持低位;展望2019年,特高压投资建设提速,板块盈利有望出现边际改善。新能源发电及制造板块,2018年经历了政策波动带来的严重利润压缩,展望2019年,海外需求高速增长,板块盈利有望出现显著改善,甚至可能在部分环节出现量价齐升局面。新能源汽车及制造板块2018年分化加剧,一线厂“满产满销现金足”,二三线厂“产能过剩回款差”,展望2019年补贴退坡预期带来较大的盈利压力,板块投资机会需要观察退坡细则出台后的议价情况。2019年我们看好板块的次序依次为光伏、风电、特高压、新能源汽车,建议积极把握光伏风电龙头的趋势性机会,推荐隆基股份、中环股份、通威股份、阳光电源、金风科技、天顺风能,另外推荐具备防御属性的电气设备龙头国电南瑞、正泰电器、平高电气、许继电气,新能源汽车推荐关注细分环节龙头宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、比亚迪、特锐德。

新能源汽车:特斯拉将全资收购超级电容全球龙头Maxwell,有望引领新一轮超级电容应用热潮

近日特斯拉宣布将以2.18亿美元收购Maxwell全部股权,较公告日前Maxwell的最新收盘价溢价55%,该交易最快于2019年二季度完成。我们认为此次收购的最主要潜在动机有二:1、储备超级电容技术与产能,未来用于特斯拉的商业储能系统、卡车Semi动力系统、甚至超跑乘用车动力系统中;2、推动Maxwell专有的干电极技术产业化,进一步降低锂电池生产成本。我们认为特斯拉作为全球纯电动汽车龙头,常年跟踪全球先进储能技术,此轮收购再次证明超级电容在储能领域应用的商业价值,有望引领新一轮超级电容应用与开发热潮。同时干电极技术让我们意识到锂电池生产过程中仍然存在各种具有降本空间的环节,掌握材料、设备等核心技术的龙头有望加速拉开与竞争对手的距离。锂电池角度我们推荐龙一宁德时代,超级电容领域建议关注电容化学品全球供应商新宙邦,以及国内超级电容生产商江海股份、奥威科技(新筑股份子公司)。

动力电池厂开始陆续放假,动力电池降价即将来临。根据化学与物理电源协会,锂电池市场已进入过年状态,消费类电池普遍停产,动力电池也陆续开始放假。本周三元材料与前驱体市场成交清淡,但价格稳定,小厂停产检修,大厂停销不停产,为年后的订单积攒库存。钴与锂价格有小幅下降,产能过剩成为常态,企业认为碳酸锂上半年降价空间不大,但氢氧化锂价格受大厂扩产影响有下调空间。负极方面价格维稳,低端主流报2.3-3.1万元/吨,中端主流报4.5-5.8万元/吨,高端主流报7-9万元/吨,预计年后将有5-10%的价格调降。电解液价格坚挺,原材料六氟磷酸锂涨价1万/吨,年后也看不到明显降价空间,隔膜价格弱势维稳。目前大的电池厂和材料厂忙于重新谈判定价事宜,补贴政策落地后预计有更多降价信息传出,不排除超预期可能。我们认为电池产能与电动车销量的匹配上行将是2019年行业主旋律,但补贴下调幅度超预期也将影响整个产业链的利润构成,短期建议观望。基本面角度,我们继续看好三元高镍化,海外主机厂供应链主线,推荐各主线龙头宁德时代、当升科技、卧龙电气、新纶科技、亿纬锂能、麦格米特。

蔚来ES6首发解决里程焦虑,三元高镍有望超预期。本周末蔚来发布新车ES6,拥有84KWH电池组,NEDC续航里程达到510KM,大大改善了ES8被广泛诟病的续航里程问题。ES6采用宁德时代的电池包,811高镍正极搭配水冷温控安全系统,加大续航的同时保障安全性。ES6使用了前永磁后感应电机的全驱系统,性能版百公里加速达到4.7s,好于海外主机厂的同级别车型,在拥有感应电机享受爆发力的同时。永磁电机能够提升能源使用效率,做到里程最大化。我们可以看到,蔚来在短短2年内利用升级的正极材料体系将电池包能量密度从120WH/kg提升至170WH/kg,放眼全球无出其右,对标特斯拉model 3的电机混合路线的使用也体现了动力系统上的精进与平衡。诚然,蔚来在系统稳定性、自动驾驶方面仍有巨大进步空间,但从ES8到ES6已经体现了新势力造车企业的效率。

CATL获宝马大单,重视国际一线整机厂零部件国产化。据英国路透社报道,6月28日,宝马公司的新闻发言人Glenn Schmidt宣布,宝马已与宁德时代签署协议,将采购价值10亿欧元的车用锂电池,是继3月公司拿下大众MEB动力电池订单之后的又一重大订单。而五月份,戴姆勒一名高管证实,宁德时代已成为戴姆勒的动力电池供应商,CATL全面进入国际一线主机厂的步伐正在加速。我们认为,一线整机厂打造爆款车的能力出众,是未来的主流销量的重要来源,而获得国产化供货机会的企业将成为新的核心资产,依靠销量大幅提升业绩,我们继续推荐市占率持续走高的宁德时代,并推荐关注全球最大的电机生产商卧龙电气。

风电:存量项目加速执行,风电抢装蓄势待发

存量项目加速执行,风电抢装蓄势待发。2018年全国风电并网装机21GW,同比增长1.48GW,截至2018年12月风电累计装机184.26GW,占全部发电装机容量的9.7%。2018年风电发电量3660亿千瓦时,占全部发电量的5.2%,比2017年提高0.4个百分点。2018年全国风电平均利用小时数2095小时,同比增加147小时;全年弃风电量277亿千瓦时,同比减少142亿千瓦时,平均弃风率7%,同比下降5个百分点,弃风限电状况明显缓解。2018年中国风电市场新增吊装总容量达21GW,较2017年回升17%。其中,陆上及海上风电新增吊装容量分别为19.3GW以及1.7GW。金风科技预计新增吊装6.7GW),占比32%;远景能源预计新增吊装3.7GW,占比17%;明阳智能新增吊装2.5GW,占比12%。前五大整机制造商总吊装容量达15GW,囊括73%的新增市场份额,相较于2017年上升9个百分点。2019年风电发展主要以具备开工条件的已经核准的项目为主,此部分项目有近60GW,2018年新核准的32GW集中式和8GW分散式以及大基地项目有望在2019-2020年逐步开工建设,2020年及以后将会以竞价项目为主。我们预计未来风电装机仍处于上升通道,风电复苏逻辑确立。钢铁在风电零部件中占比达50%-70%不等,风塔采用招投标方式,订单执行周期约6个月,主轴、铸件、叶片、机舱罩等零部件价格一年一定,随着钢材价格下跌,风电零部件有望直接受益。原材料价格的下跌也有望促进风机整机的成本下降,促进下游开发商的投资热情,加快风电吊装速度。推荐配置现金流好的风电运营资产:新天绿色能源、华能新能源、龙源电力、大唐新能源、福能股份、节能风电。重点推荐市占率持续提升的风电整机龙头金风科技,看好受益原材料跌价的风电中游:天顺风能、金雷风电、泰胜风能、双一科技、天能重工、日月股份、东方电缆、中材科技。

西北五省弃风率下降明显,新疆、甘肃仍有空间。2018年,西北五省(区)统调口径新增风电并网容量3.35GW,累计并网容量49.05GW,占全网总装机的19.43%;风电发电量870.16亿千瓦时,占全网总发电量的11.33%;利用小时数1902小时,弃风电量168.37亿千瓦时,弃风率16.21%。五省(区)统调口径弃风率分别为:新疆22.95%、甘肃19.22%、陕西2.64%、宁夏、2.31%、青海1.62%,新疆、甘肃弃风率明显高于其余省(区)。另据陕西地电统计,2018年陕西地电弃风率为11%。

风电不达标项目清理,建设速度有望加快。10月份,国家能源局综合司下发《关于梳理“十二五”以来风电、光伏发电项目信息的通知》,要求对不满足要求的风电项目应及时予以废止。近日,为响应国家能源局综合司下发《关于梳理“十二五”以来风电、光伏发电项目信息的通知》,广西、北京、天津、海南、云南、湖南、宁夏、福建、辽宁、黑龙江、甘肃、陕西、上海、湖北、山西、吉林、江西、安徽十八个省份相继公布了“十二五”期间未达建设要求的风电项目,总装机超15GW。由于项目前期工作不扎实、不深入,对项目的微观选址和政策要求甄别不详实,此外,项目用地涉及林地、区域电网消纳受限等因素,也影响了项目的正常推进速度,最终导致开工率、并网率较低。未开工的风电项目被废止后新一轮的优质资源抢夺或将开始,由于风电竞价上网的存在,将会趋于理性。此类优质资源的腾出为平价上网项目提供了优质的资源来源,其他存量风电项目如果不能在指定时间点完成开工或者装机,已核准项目电价有望作废,为保障收益率,风电建设速度有望加速。

2018年中国新增吊装21GW,龙头集中明显。2018年中国风电市场新增吊装总容量达21GW,较2017年回升17%。其中,陆上及海上风电新增吊装容量分别为19.3GW以及1.7GW。金风科技预计新增吊装6.7GW),占比32%;远景能源预计新增吊装3.7GW,占比17%;明阳智能新增吊装2.5GW,占比12%。前五大整机制造商总吊装容量达15GW,囊括73%的新增市场份额,相较于2017年上升9个百分点。

风电消纳好转,弃风限电改善明显。2018年全国风电装机21GW,同比增长1.48GW,截至2018年12月风电累计装机184.26GW,占全部发电装机容量的9.7%。2018年风电发电量3660亿千瓦时,占全部发电量的5.2%,比2017年提高0.4个百分点。2018年全国风电平均利用小时数2095小时,同比增加147小时;全年弃风电量277亿千瓦时,同比减少142亿千瓦时,平均弃风率7%,同比下降5个百分点,弃风限电状况明显缓解。2018年,全国风电平均利用小时数较高的地区是云南(2654小时)、福建(2587小时)、上海(2489小时)和四川(2333小时)。2018年,弃风率超过8%的地区是新疆(弃风率23%、弃风电量107亿千瓦时),甘肃(弃风率19%、弃风电量54亿千瓦时),内蒙古(弃风率10%、弃风电量72亿千瓦时)。三省(区)弃风电量合计233亿千瓦时,占全国弃风电量的84%。

观点:年底风电并网加速,风电消纳改善明显,看好风电中游。重点推荐:金风科技、天顺风能、日月股份、天能重工、中材科技、金雷风电、双一科技、东方电缆。

海上风电资源禀赋优越,预计未来三年市场空间达到1800亿。阳江市近海深水区海上风电项目核准前期工作正在加快推进。深水区700万千瓦海上风电资源目前已全部确定开发业主并于12月中旬全部完成。其中:三峡开发300万千瓦、中广核开发200万千瓦、粤电开发100万千瓦、华电开发50万千瓦、明阳开发50万千瓦。彭博新能源财经预测,从今天起至2030年,全球海上风电市场的年复合增长率将达17%。并且,2030年全球海上风电的累计装机容量将达154GW。我国海上风能资源丰富,近海风能可供开发资源达到5亿千瓦。海上风场距离负荷中心较近,消纳能力强,风电发展逐渐向海上转移。2017年海上风电装机实现大幅增长,增速达到97%。根据规划,我国未来三年海上风电装机容量年复合增长率超过30%,重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设。以海上风电成本14000元/KW测算,2020年我国海上风电累计装机目标15.78GW,预计2018-2020年我国海上风电建设投资市场空间将达到1800亿元。

新能源光伏:产业链价格上涨,一季度淡季不淡

2018年国内装机44.73GW,光伏组件出口创新高。2018年全年装机44.73GW,12月装机6.51GW。2018年12月光伏组件出口4.33GW,创历史新高。2018年全年组件出口39.53GW,较2017年全年26.86GW同比增长47.17%,2018年12月光伏组件出口4.33GW,创历史新高。2018年全年组件出口39.53GW,较2017年全年26.86GW同比增长47.17%,海外需求增长超预期。2019年一月由于海外需求维持高位,国内高效单晶PERC组件供不应求,近期多晶硅料,单晶硅片有不同程度的价格上升。随着电池组件效率提升,铸锭、拉棒单位能耗下降,废料率降低,硅片厚度、切片成本及损耗下降,原材料辅料成本降低,组件成本有望进一步下降。受领跑者和海外需求拉动,一线单晶PERC电池价格上涨至1.28元/W;二线单晶PERC电池价格上涨至1.24元/W。我们认为“高效单晶替代”是2019年光伏最确定的主线,重点推荐产能持续扩张的光伏制造业龙头隆基股份、通威股份、中环股份,积极看好正泰电器、阳光电源、林洋能源、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、特变电工、信义光能、福莱特玻璃。

三北新能源发展快速,消纳有待解决。2018年,西北五省(区)统调口径新增光伏发电并网容量5.46GW,累计并网容量40.46GW,占全网总装机的16.0%;光伏发电量481.85亿千瓦时,占全网总发电量的6.27%;利用小时数1372小时,弃光电量47.14亿千瓦时,弃光率8.91%。五省(区)弃光率分别为;新疆15.84%、甘肃10.00%、陕西7.39%、青海4.76%、宁夏4.41%。另据陕西地电统计,2018年陕西地电弃光率为9%。 从并网运行角度来看,新能源发电受限原因主要包括:电网建设与新能源发展不协调不匹配,个别地区消纳能力不足;部分时段系统调峰能力不足;局部新能源富集地区通道送出受限等。

光伏退补趋势不变,季度方案增加灵活性。1月18日下午,国家发改委价格司就2019年光伏发电上网电价政策召开了座谈会,根据各家企业提出的方案,汇总得到一个补贴版本,趋势基本符合行业发展规律,最终版本仍将进一步探讨后落地:

各类项目的补贴强度退坡超过40%(西藏地区地面项目除外)

——三类资源区集中式电站招标上限电价分别为0.4、0.45、0.55元/千瓦时,政策发布后开始季度降0.01元/度。

——自发自用余电上网的工商业分布式电价为0.1元/千瓦时(以并网时间定); 政策发布后从第二季度开始季度降0.01元/度。

——自然人居民分布式光伏全电量补贴0.18元/千瓦时,不做季度调整。

全球组件和电池出货排行出炉,单晶市占率提升强者恒强。2018年全球光伏前十大电池厂商分别为晶澳、通威、天合、韩华、晶科、隆基、顺丰、阿特斯、爱旭、第一太阳能,其中中国厂商占据八席,其中晶澳、晶科、阿特斯和天合光能是全球组品牌组件和电池集成生产商,既需要内部生产电池,也会从国内其他的第三方供应的电池厂供应。

2018年国内装机44.73GW,光伏组件出口创新高。2018年全年装机44.73GW,12月装机6.51GW。受领跑者项目拉动,年底光伏集中并网。2018年12月光伏组件出口4.33GW,创历史新高。2018年全年组件出口39.53GW,较2017年全年26.86GW同比增长47.17%,海外需求增长超预期。2019年一月由于海外需求维持高位,国内高效单晶PERC组件供不应求。随着电池组件效率提升,铸锭、拉棒单位能耗下降,废料率降低,硅片厚度、切片成本及损耗下降,原材料辅料成本降低,组件成本有望进一步下降。

多晶硅:截至2019年1月25日,本周多晶硅价格持平。单晶用料价格维持在80元/公斤。多晶用料价格维持在71元/公斤。本周多晶硅报价试探性上涨,春节前大厂订单已经签满。

硅片:截至2019年1月25日,本周硅片价格上涨。一线单晶硅片价格维持在3.10元/片;二线单晶硅片价格维持在3.03元/片。一线多晶硅片价格上涨至2.13元/片;二线多晶硅片价格维持在2.05元/片。

电池片:截至2019年1月25日,本周电池片价格上涨。一线单晶电池片价格维持在0.97元/W;二线单晶电池片价格维持在0.94元/W;一线多晶电池片价格上涨至0.89元/W;二线多晶电池片价格上涨至0.87元/W。受领跑者项目带动,单晶PERC需求有一定支撑。一线单晶PERC电池价格维持在1.28元/W;二线单晶PERC电池价格维持在1.24元/W。

组件:截至2019年1月25日,本周组件价格持平。一线单晶组件价格维持在1.95元/W;二线单晶组件价格维持在1.90元/W。一线多晶组件价格维持在1.85元/W;二线多晶组件价格维持在1.75元/W。受益国内领跑者项目开始交货,国内单晶高效组件需求旺盛。

电气设备: ABB宣布出售电网业务,欧洲工业阵营一大损失

ABB宣布出售电网业务给日本日立集团。瑞士工业巨头ABB集团CEO Ulrich Spiesshofer宣布旗下电网业务将以110亿美元的估值出售给日本日立集团。日立集团将以合资公司形式首先收购ABB电网业务80.1%的股份,三年后,ABB可选择继续出售保留的剩余股份,日立对这部分股份拥有选择购买权。目前电网业务占公司营收25%,员工数量占公司的27%,但是电网业务的利润率相对其他三大业务较低,18Q3的电网业务税前息前利润率仅为4.7%。由于受到大股东瑞典基金公司Cevian Capital和美国投资管理公司Artisan Partners的强大压力,管理层最终做出剥离电网业务这一选择。

我们观点维持不变,2019年国内电网投资景气度较高,逆周期基建属性逐步体现,国电南瑞是业绩增长最确定的制造业标的,维持重点推荐;2019年特高压核准招标也会陆续推进,特变电工、平高电气、许继电气、中国西电、置信电气值得关注;低压电器与地产周期挂钩,但龙头企业的市场集中度提升,正泰电器是产品结构升级最确定的标的,维持重点推荐。

国网信通筹划“云网融合”资产重组。2019年1月27日:近期岷江水电(600131)发布公告称,国网信息通信产业集团有限公司拟以“云网融合”业务相关资产与岷江水电进行资产重组,此次交易不构成重组上市。国网信通拟以“云网融合”业务相关资产与公司进行资产重组,拟重组业务主要包括通信网络建设运营运维、云平台及云应用服务等业务。初步考虑,涉及的重组标的包括国网信通所持安徽继远软件有限公司100%股权、北京中电飞华通信股份有限公司67.31%股权、四川中电启明星信息技术有限公司75%股权及北京中电普华信息技术有限公司100%股权。

近期中电联发布2018年全国电力工业统计数据。其中,2018年,全社会用电量68449亿千瓦时,同比增长8.5%。分产业看,第一产业用电量728亿千瓦时,同比增长9.8%;第二产业用电量47235亿千瓦时,同比增长7.2%;第三产业用电量10801亿千瓦时,同比增长12.7%;城乡居民生活用电量9685亿千瓦时,同比增长10.4%。2018年,全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时为3862小时,同比增加73小时。水电设备平均利用小时为3613小时,同比增加16小时;火电设备平均利用小时为4361小时,同比增加143小时。2018年,全国电源新增生产能力(正式投产)12439万千瓦,其中,水电854万千瓦,火电4119万千瓦。2018年,全国电网投资完成额达到5373亿元,同比增长0.6%。

2019年1月20日:近期国家电网召开2019年工作会议。这次会议的主要任务是:以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大、十九届二中、三中全会和中央经济工作会议精神,落实中央企业地方国资委负责人会议、全国能源工作会议部署,总结工作,分析形势,部署任务,守正创新,担当作为,加快建设具有全球竞争力的世界一流能源互联网企业,为全面建成小康社会、夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利贡献力量。

会议提出,要打造“三型”企业,即枢纽型企业、平台型企业、共享型企业。(1)枢纽型企业,体现了公司的产业属性,是指要充分发挥电网在能源汇集传输和转换利用中的枢纽作用,促进清洁低碳、安全高效的能源体系建设,为经济社会发展和人民美好生活提供安全、优质、可持续的能源电力供应,进一步凸显公司在保障能源安全、促进能源生产和消费革命、引领能源行业转型发展方面的价值作用。(2)平台型企业,体现了公司的网络属性,是指要以能源互联网为支撑,以公司品牌信誉为保障,汇聚各类资源,促进供需对接、要素重组、融通创新,打造能源配置平台、综合服务平台和新业务、新业态、新模式发展平台,使平台价值开发成为培育公司核心竞争优势的重要途径。(3)共享型企业,体现了公司的社会属性,是指要树立开放、合作、共赢的理念,积极有序推进投资和市场开放,吸引更多社会资本和各类市场主体参与能源互联网建设和价值挖掘,带动产业链上下游共同发展,打造共建共治共赢的能源互联网生态圈,与全社会共享发展成果。

会议提出,要建设运营好“两网”,即坚强智能电网、泛在电力物联网。要持之以恒地建设运营好以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网;要充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术和先进通信技术,实现电力系统各个环节万物互联、人机交互,打造状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活的泛在电力物联网。

南网公司顺利完成农网改造投资309亿。

特高压预计1月份公布部分中标结果。

国网公司召开深化改革新闻发布会,混合所有制改革是突破口。近期国网公司组织召开公司党组会暨深化改革工作领导小组会和改革工作座谈会,深入学习贯彻大会精神,承继改革开放宝贵经验,谋划下一步开放合作重点工作,决心以混合所有制改革委突破口,着力抓好10项重点工作,不断把全面深化改革向纵深推进。(1)在特高压直流工程领域引入社会资本;(2)加快推进增量配电改革试点落地见效;(3)积极推进交易机构股份制改造;(4)加大综合能源服务林谷开放合作力度;(5)大力开展抽水蓄能领域投资合作;(6)持续推进装备制造企业分板块整体上市;(7)加快电动汽车公司混合所有制改革;(8)开展信息通信产业混合所有制改革;(9)推进通航业务混合所有制改革;(10)深化金融业务混合所有制改革。

【申万公用环保电新】Q4电力持仓比例提升,无废城市试点方案公布;锂电龙头过年停销不停产,国网信通筹划云网融合:周观点190127

【申万公用环保电新】18年用电维持高增长,19年供需格局区域分化;特斯拉超充涨价,关注充电运营景气度提升:周观点190120

【申万公用环保电新】外送通道电能替代推动供需格局区域分化;新能车12月销量创历史新高,风电光伏加速平价上网:周观点190113

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