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概念 | 今年或是通信业最困难一年,5G仍是中长期重要投资机遇!

经历去年市场对5G的热情,今年复杂的国际形势给行业带来不少迷惑。受中美贸易摩擦和中兴通讯被美制裁影响,市场普遍担心5G商用进程会受到影响。但随着5G独立组网标准的冻结及三大运营商陆续发布最新的5G战略,5G整体进程并未受到较大影响,短期中美贸易摩擦及中兴被制裁事件给国内设备商及通信行业带来较大压力,但长期对走自主可控道路坚定了决心。市场疑虑被打消,悲观情绪有望逐渐消除。

国信证券认为,2G、3G用户加速向4G迁移,而4G用户的月均移动互联网接入流量(DOU)明显高于2G和3G用户,此外,移动视频的普及化、VR/AR的兴起、物联网海量连接时代的到来,进一步激发了移动用户对数据流量的使用需求。电信领域,网络建设长期面临接入网和传输网的交替全面升级的需求,相应的光模块也面临升级。数据中心领域,随着数据中心规模的扩大和数据中心内部流量的增长,光模块需求空间放大。

互联网流量急剧增长背景下,一方面网络信息安全的威胁和影响也在加强,因此,网络内容与流量监管将趋于常态;另一方面,运营商不断向流量经营转型,需要建设用户可识别、业务可区分、流量可管控,且能承载丰富应用的智能管道。因此,网络流量的潜在价值有待被进一步开发,网络可视化产品作为信息安全、智能管道、流量大数据经营趋势下的核心产品,未来有望迎来新一轮快速发展。

云计算公司近几年收入规模增长迅猛。AWS近四个季度营收达到175亿美金,同期阿里云的收入为112亿人民币。从增速看,AWS同比增速维持在40%-50%之间,阿里仍保持爆发式增长,连续12个季度,同比增速维持在约100%以上。国内外互联网巨头对于IDC、光器件、光模块及网络设备等投资力度在不断加大,互联网基础设施服务商将长期受益。

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北斗卫星进入全球组网的密集发射阶段,2018年底覆盖“一带一路”地区。卫星信号的更大范围覆盖,叠加高精度服务能力的增强,应用市场有望全面打开,到2020年北斗市场产值有望达约2400亿。除高精度行业应用市场,针对消费者的无人驾驶市场也将带来近百亿的蓝海市场,存在确定性机会。目前我国北斗上游核心芯片板卡已实现可完全自主生产,业内各厂商均在大力拓展下游应用,如GIS、位移监测、农机导航等。在上游板卡及终端领域拥有自主核心技术,在下游应用及解决方案领域拥有先发优势及深厚积累的企业,值得重点关注。

三大运营商多策略发力NB-IoT,进展顺利。中国电信表示将拿出3亿元进行物联网专项补贴激励,重点支持NB-IoT与CAT1两大类产品。中国移动宣布推出20亿的物联网专项补贴,希望能够带动终端成本进一步降低,加快推动产业终端侧的成熟。中国电信目前已宣布建成覆盖全国的商用NB-IOT网络,并推出国内首个NB-IOT资费套餐,超前于国内外各大运营商。华为目前已推出较成熟的商用NB-IoT芯片,完善了底层的无线连接技术,相关合作伙伴有望在NB-IoT大发展中享受第一波红利。国内第一梯队优质无线通信模块供应商正以IPO或被并购两种方式逐步登陆A股,未来或形成一个新的板块。随着物联网应用的崛起,该板块公司存在确定性的机会。

物联网PaaS平台是配合模组提供整体解决方案的关键环节,且具有更好的客户粘性,更高的产业链附加值。目前领先厂商以海外传统软件及工业巨头为主,初创型第三方物联网平台逐步崛起,并加紧“跑马圈地”,在更多细分行业接入应用。在5G大规模商用之前,细分领域存在大颗粒市场具备投资机会;在5G大规模商用后,随着低时延和海量连接两大应用场景条件的满足,VR、AR、移动视频网络、车联网等投资规模较大的市场将呈爆发性增长。

5G标准化进程方面,6月完成独立组网5G新空口标准,并于9月冻结独立5G新空口标准。在5G频谱规划方面,11月16日,工信部最新发布5G系统在3000-5000MHz频段(中频段)内的频率使用规划,我国成国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。在5G技术试验方面,工信部发文宣布第三阶段测试已完成。

中兴通讯受BIS制裁使公司立即进入休克状态,拒绝令事件对公司造成较大的冲击,经营活动几乎停滞,巨额罚款预计将导致当期利润亏损。公司原有管理层全部更换,战略方向和政策延续性将受到影响,但合规协调员进驻公司有利于避免公司在接下来的经营活动中重蹈覆辙。

从当前整个通信行业的发展情况看,上半年通信行业下跌28.6%,整体估值达35倍,处于历史中低水位,业绩增速不容乐观,原因在目前处于4G渐入尾声、5G投资尚未大规模开展的阶段。但一方面在科技的驱动下连接数和数据流量需求持续爆发,另一方面国家对自主可控领域的极大重视和重点投入,云计算蓬勃发展,国内5G进程也按部就班,国企混改初见成效,产业的巨轮滚滚向前,业绩为王,估值和业绩增速匹配的公司是下半年重点配置的方向。对5G板块也不应太过悲观,国内进程符合预期,频谱规划、第三阶段测试如期进行,2020年5G商用目标未变,等待悲观预期到底的反转良机。

投资机会方面,建议关注:1、流量爆发催化网络结构升级,带动光模块及网络可视化相关投资机会。关注中际旭创、中新赛克。2、云服务高速发展,云计算领域的硬件设备供应、IDC等需求旺盛。建议关注光环新网。3、自主可控:北斗、企业级网络设备国产进程加速,建议关注海格通信、中海达、星网锐捷。4、物联网。无线通信模组提供商:国内第一梯队优质无线通信模块供应商正以IPO或被并购两种方式登陆A股,已形成一个新的板块。1)随着物联网应用的崛起,该板块公司将享受第一波确定性的产业红利。建议关注高新兴、日海智能。2)物联网PaaS平台供应商:物联网PaaS平台是配合模组提供整体解决方案的关键环节,且具有更好的客户粘性,更高的产业链附加值。目前领先厂商以海外传统软件及工业巨头为主,初创型第三方物联网平台逐步崛起,并加紧“跑马圈地”,在更多细分行业接入应用。关注A股公司在这一领域的并购布局。下游物联网应用解决方案提供商:车联网、智能表计、智能电表、移动支付是先行的物联网大颗粒市场,具备较大的投资先机。建议关注拓邦股份。5、5G国内产业进程符合预期,等待悲观到底的反转机会。1)承载侧:国家政策推动行政村光纤通达率已超过90%,刺激光纤市场高景气;5G建设承载先行,传输网铺筑是新一代通信网络的基石。建议关注烽火通信。2)运营商:联通作为混改标杆,加速与互联网股东协同合作。联通与BATJ的首批合作项目纷纷落地,近日,中国联通与腾讯王卡又联合推出了业界首个互联网宽带服务“王卡宽带”,一天一元的资费套餐。建议关注中国联通。6、通信行业内估值和业绩增速匹配合理的细分龙头公司。建议关注亿联网络。

渤海证券表示,通信板块在上半年调整基础上,大部分个股估值已到历史底部区域,而中报的逐步披露,将给个股重新市场定位。因此近期板块的机会点就是围绕中报的市场预期差展开,结合公司基本面挖掘通信板块中有超预期的品种。此外5G标准发布后,5G子板块一直走势较强劲,这是通信行业一个长期的投资主线。具体到当前处于4G向5G过渡期间,行业的看点主要集中在物联网、云计算及卫星通信等各条支线主题性投资机会,投资逻辑将从技术卡位逐步过渡到订单落地。因此还是以内生性业绩推动型的公司为基准,不仅关注行业内的热点5G支线的投资机会,如物联网产业和卫星通信行业;还要短期内寻找中报超预期标的,建议关注中国联通、日海通讯和华工科技。

国元证券指出,网络流量的爆发式增长带动云计算行业,作为云计算的基础设备,IDC市场保持着高速的增长。2017年全球IDC整体市场规模达到534.7亿美元,增速18.3%。亚洲地区继续在各区域中保持领先,整体增长速度超过30%,其中以中国、印度及东南亚国家为代表的IDC市场增长最为显著。中国IDC市场规模达到946.1亿元人民币,同比增长32.4%,增长率虽有所放缓,但仍远高于全球市场增速。一线城市由于需求与供给的不匹配,一线城市机柜储备较丰富的公司将显著受益。

北斗方面,2018年我国自主建设、独立运行的北斗卫星导航定位系统已开启全球组网模式,全年将发射卫星18颗,年底服务“一带一路”地区,到2020年底将建成35颗卫星的全球覆盖系统,为全球用户提供定位、导航等服务。随着中国卫星导航产业的快速发展,以及北斗系统的渗透率不断提升,北斗全产业链均得到了全面发展,并已初具规模。未来“北斗+”正催生出越来越多的应用新模式,产业融合趋势越加明朗。

目前时点看,2018年将是通信行业最困难的一年,运营商资本开支的持续下滑叠加中兴通讯被美制裁事件,短期行业不确定性加大,整个运营商产业链都存在或多或少的业绩压力。但在部分细分领域呈现出积极向好的迹象,如云计算、物联网、北斗,重点推进光环新网、高新兴、海格通信。长期看,5G仍是未来通信行业最值得投资的领域,产业链内包括主设备、光纤光缆、光模块、天线在内的领域都具有较高的投资价值。

安信证券认为,受中美贸易战及中兴被制裁事件影响,通信板块上半年业绩与估值压力并存。5G仍是中长期通信行业最重要的投资机会,当前时点,既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股,更要关注如果5G政策走向积极面,由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司,当前,5G密集催化事件不断,无论R15标准的确定,还是MWC2018峰会上产业链极高的准备度,都预示5G会在2019年如期而至。建议关注5G射频、5G光通信相关个股。重点推荐5G天线新龙头飞荣达和覆铜板龙头生益科技,高速光模块龙头中际旭创,建议关注通信设备商烽火通信。

云计算是重要信息基础设施,关注全产业链发展机遇。目前,全球互联网巨头、运营商、专业IDC厂商、ICT设备商和新创企业持续加大云计算布局,并且通过合作共赢的方式建立产业生态、扩大市场份额。在刚结束的MWC2018(上海)峰会上,中国移动就宣布与云服务新创企业UCloud合作,共同打造“中国云”。云计算作为重要的信息基础设施,承担的角色将像水和电一样重要,可以充分带动相关行业的发展。当前,全球云计算已进入发展成熟期,中国云计算市场增量空间大,以IaaS、PaaS和SaaS为代表的三种云服务模式和以超大规模数据中心为代表的云计算相关产业链均将迎来重大发展机遇。重点推荐IaaS龙头紫光股份和高速光模块龙头中际旭创,建议关注光环新网。

近期,和记电讯香港控股有限公司旗下3香港推出亚洲首个NB-IoT漫游服务,台湾远传电信与台湾地区多个县市政府合作推出智慧城市创新应用,为5G提前布局。中国电信也公布2018年UIM卡集采项目-消费级物联网专用卡中标候选人,这一系列由运营商推出的物联网相应服务,标志物联网时代正加速到来。建议关注物联网平台商宜通世纪。

来源:综合自博览财经、券商研报等

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