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裹挟千亿营收规模,世界“超级工厂”富士康IPO

港股解码
02-13 18:00
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2月9日,在证监会公布的企业信息预披露名单中,“世界最大电子产品代工厂”富士康赫然在列。这意味着这家由台资企业鸿海精密间接控制,因代工苹果而闻名的“超级工厂”终于向资本市场发起了冲击。

裹挟逾3000亿元的营业规模,高达272亿元的募资需求,富士康此番IPO规模可谓异常高调,在近年的A股IPO市场实属罕见。

千亿营收规模的世界“超级工厂”

富士康主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务,依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。公司主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。相关产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设、电信运营商的基础建设、互联网增值服务商所需终端产品、企业网络及数据中心的基础建设以及精密核心零组件的自动化智能制造等。

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报告期内(2015-2017年),公司实现营业收入分别为2728亿元、2727.13亿元、3545.44亿元,其中2016年营业收入较2015年微降0.03%,2017年营业收入则较2016年增长30.01%;实现归属于母公司股东净利润分别为143.5亿元、143.66亿元、158.78亿元,其中2016年同比增长0.11%,2017年同比增长10.45%。

毛利率方面,2015年度、2016年度和2017年度,公司的综合毛利率分别为10.5%、10.65%和10.14%,最近一年的综合毛利率虽然有所降低,但总体仍基本维持在稳定水平。其盈利能力良好的主要原因在于:电子设备智能行业稳定发展,行业整体利润水平呈稳定上升趋势,公司市场地位稳固;公司与客户形成长期合作关系,订单规模较大、销售和采购价格相对稳定。

分业务来看,报告期内通信网络设备的毛利率分别为14.74%、15.88%和13.65%,其中通信网络设备高精密机构件对于公司通信网络类设备的毛利贡献率接近80%。

云服务设备的毛利率分别为4.96%、4.64%和 4.65%。其中,服务器的毛利率相对较低,但其对该业务板块的毛利贡献率超过60%。2016年度,云服务设备的毛利率较2015年度下降0.32百分点,主要原因为公司向部分客户所销售的服务器产品增加,导致毛利率较低的服务器产品毛利率占比从60.1%提升至73.73%,带动云服务设备整体毛利率有所下降。

2015年度、2016年度和2017年度,公司精密工具和工业机器人的毛利率分别为41.46%、47.61%和49.23%。报告期内,公司精密工具和工业机器人的毛利率相对较高,主要因为精密工具、工业机器人等职能制造工具类产品多为高端定制产品,其价格变化主要受产品结构改变的影响。

2016年度,公司的精密工具和工业机器人的毛利率较2015年度提高6.15个百分点,主要因为公司毛利率更高的工业机器人销售占比提升,达成2016年精密工具和工业机器人营业收入的44.5%。

2017年度,公司精密工具和工业机器人的毛利率较2016年度提高1.61个百分点,主要由于公司工业机器人对主要客户的平均销售单价进一步提高。

从上述分析来看,富士康基于稳固的市场地位与规模优势,获得了庞大的营收,因为其业务属性毛利率较低,但还是呈现出稳步增长的状态。

从行业来看,富士康目前也拥有一个容量足够大的市场空间。

电子设备制造行业蓬勃发展

根据IDC数据库的统计,2015年和2016年全球电子设备智能制造行业收入分别约为4129亿美元和4266亿美元,预计到2021年可达到约5260亿美元,2017-2021年年平均复合增长率约为4.4%。其中,亚洲市场在2015年和2016年收入约为3453亿美元和3529亿美元,在全球电子设备智能制造行业总收入占比约为84%和83%。预计到2021年,亚洲市场收入将达到约4299亿美元,2017-2021年年平均复合增长率约为4.4%。

中国市场方面,根据国家工业和信息化部《2016年电子信息制造业运行情况》显示,2016年全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10%,快于全国规模以上增速4个百分点,占规模以上工业增加值比重提高到7.5%。2016年我国电子信息产业主营业务收入达到17万亿元,是2012年的1.55倍,年平均增速11.6%,其中电子信息制造业增速为9.5%,有力支撑了国民经济的稳定增长。2016年电子信息信息利润总额达到1.3万亿元,是2012年的1.89倍,年均增速17.3%,其中,电子信息制造业增速为16.5%。

随着电子行业的蓬勃发展,富士康加持技术优势、人才优势、生产优势、客户资源优势、供应链管理优势必将抢食更大的市场份额。

但值得注意的是,目前富士康订单对单一大客户苹果的依赖度较高。招股书显示,截至2017年末,富士康股份正在履行的销售订单前三位均来自苹果公司,分别为30.27亿美元、26.32亿美元、18.76亿美元。同时,截至2017年末富士康股份正在履行的采购订单前三位同样来自苹果公司,分别为12.69亿美元、8.55亿美元、3.28亿美元。销售订单和采购订单金额远超过其它客户。

基于市场看衰iPhone X的后续销量,以及手机产业周期性下滑的背景下,富士康业绩势必受到影响。

■ 作者|董虹

■ 编辑|张骏芬 夏雨辰

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